固德威（688390）三季报营收净利双增，盈利能力改善但现金流与应收账款风险仍需关注

近期固德威（688390）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

营收与利润表现

根据2025年三季报，固德威（688390）实现营业总收入61.94亿元，同比上升25.3%；归母净利润达8111.98万元，同比大幅上升837.58%。扣非净利润为-96.55万元，虽仍为负值，但相较去年同期的-3168.91万元，同比上升96.95%，显示出非经常性损益之外的盈利压力有所缓解。

单季度数据显示，2025年第三季度公司营业总收入为21.08亿元，同比上升17.42%；归母净利润为9771.78万元，同比上升200.83%；扣非净利润为4787.11万元，同比上升106.09%，表明当季主营业务盈利能力显著增强。

盈利能力与费用控制

报告期内，公司毛利率为22.07%，同比下降4.06个百分点；净利率为1.87%，同比上升62.31%。尽管毛利率有所下滑，但净利率大幅提升，反映出公司在成本控制和整体运营效率方面取得进展。

期间费用方面，销售、管理及财务费用合计7.62亿元，三费占营收比例为12.3%，较上年同期下降5.65个百分点，体现出良好的费用管控能力。

资产与现金流状况

截至报告期末，公司货币资金为9.36亿元，较去年同期的8.43亿元增长11.11%；应收账款为15.42亿元，较去年同期的8.53亿元上升80.82%，增速远超营收增长，需警惕回款风险。

有息负债为14.28亿元，较去年同期的11.53亿元增加23.92%，债务规模持续上升。货币资金/流动负债比率仅为29.3%，且近三年经营性现金流均值/流动负债为11.37%，显示短期偿债能力偏弱。

每股经营性现金流为-0.13元，虽同比改善96.81%，但仍处于净流出状态，反映主营业务现金创造能力尚未完全恢复。

其他关键指标

每股净资产为11.19元，同比下降6.1%；每股收益为0.33元，同比上升725.0%。资本回报方面，公司去年ROIC为0.72%，处于较低水平，且历史数据显示公司业绩具有周期性，上市以来曾出现亏损年份两次，商业模式稳定性有待加强。

综合来看，公司当前在营收和净利润层面表现亮眼，但应收账款高企、现金流承压以及资本回报偏低等问题仍需重点关注。

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