晶合集成（688249）2025年三季报财务分析：盈利显著增长但应收账款与现金流风险需警惕

近期晶合集成（688249）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

晶合集成（688249）2025年前三季度实现营业总收入81.3亿元，同比增长19.99%；归母净利润达5.5亿元，同比大幅上升97.24%；扣非净利润为2.28亿元，同比增长27.01%。整体盈利能力提升明显。

单季度数据显示，2025年第三季度营业收入为29.31亿元，同比增长23.3%；归母净利润为2.18亿元，同比上升137.18%；但扣非净利润为2398.96万元，同比下降71.68%，显示出核心经营利润承压。

盈利能力指标

公司毛利率为25.9%，较去年同期上升2.53个百分点；净利率为4.86%，同比提升11.29个百分点，反映盈利能力增强。每股收益为0.28元，同比增长100.0%；每股净资产为10.66元，同比增长2.34%；每股经营性现金流为1.33元，同比增长35.99%。

三费合计为6.52亿元，占营收比重为8.03%，同比下降1.16个百分点，费用控制有所改善。

资产与负债状况

截至报告期末，公司货币资金为23.3亿元，较上年同期的118.67亿元大幅下降80.37%；应收账款为12亿元，同比增长40.29%；有息负债为216.35亿元，同比下降6.42%。

风险提示

尽管盈利指标向好，但多项财务风险值得关注：

• 应收账款/利润比例高达225.24%，表明应收账款规模远超当期利润，回款风险上升；
• 货币资金/流动负债比率仅为92.84%，短期偿债能力偏弱；
• 有息资产负债率为41.43%，债务负担仍处于较高水平。

此外，财报分析工具指出，公司历史上ROIC中位数为0.9%，2024年ROIC为1.96%，资本回报率偏低；上市以来出现过3次亏损，商业模式稳定性较弱。公司业绩依赖研发和资本开支驱动，需关注资本支出的效率与持续性。

综上所述，晶合集成当前盈利增长强劲，但资产质量与现金流压力带来潜在风险，需持续关注其应收账款管理与资金链安全。

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