科兴制药（688136）2025年三季报财务分析：盈利大幅增长但现金流与债务压力凸显

近期科兴制药（688136）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

盈利能力显著提升

科兴制药（688136）2025年前三季度实现营业总收入11.48亿元，同比增长10.54%；归母净利润达1.11亿元，同比大幅上升547.7%；扣非净利润为7044.66万元，同比增长190.65%。单季度数据显示，2025年第三季度营业收入为4.47亿元，同比增长60.65%；归母净利润为3091.85万元，同比增长483.27%；扣非净利润为2516.75万元，同比上升829.53%，显示出盈利能力在短期内显著增强。

毛利率为63.54%，同比下降9.04个百分点；净利率为9.51%，同比上升617.87个百分点。每股收益为0.56元，同比增长522.22%；每股净资产为8.52元，同比增长5.04%。

成本控制改善明显

报告期内，销售费用、管理费用和财务费用合计为5.1亿元，三费占营收比例为44.4%，同比下降14.69个百分点，反映出公司在期间费用控制方面取得积极成效。

资产与负债结构承压

截至报告期末，公司应收账款为6.4亿元，较上年同期的4.06亿元增长57.57%。应收账款增速远高于收入增速，且应收账款/利润比例高达2032.34%，提示回款风险需重点关注。

有息负债为13.96亿元，较上年同期的11.33亿元增长23.14%；有息资产负债率为40.91%。货币资金为4.93亿元，同比增长61.03%，但货币资金/流动负债比例仅为73.72%，短期偿债能力偏弱。

现金流状况堪忧

每股经营性现金流为-0.04元，同比减少113.48%。近3年经营性现金流净额均值为负，经营活动产生的现金流持续承压，表明公司主营业务现金创造能力不足。尽管盈利大幅提升，但利润未能有效转化为现金流入，存在盈利质量偏低的风险。

综合财务评价

公司近年来资本回报表现一般，上年度ROIC为2.39%，历史中位数为6.87%，2023年曾出现-5.83%的负回报。上市以来共披露4份年报，其中2次为亏损，反映其商业模式稳定性较弱。当前业绩增长主要依赖研发及营销驱动，可持续性有待观察。

综上，科兴制药2025年三季报在盈利指标上表现亮眼，但应收账款高企、经营性现金流持续为负、有息负债攀升等问题仍构成重大财务隐患，建议持续关注其现金流管理和债务结构优化进展。

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