福昕软件（688095）：营收高增长但盈利承压，应收账款与现金流风险需警惕

近期福昕软件（688095）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

营收与利润表现

福昕软件（688095）2025年前三季度实现营业总收入6.76亿元，同比增长32.81%，显示出较强的收入扩张能力。单季度来看，第三季度营业总收入达2.54亿元，同比增长47.8%，增速进一步提升。

然而，盈利能力持续承压。报告期内归母净利润为140.51万元，同比下降96.37%；每股收益0.02元，同比减少96.39%。尽管扣非净利润为-2186.11万元，仍处于亏损状态，但相较去年同期的-9570.46万元，同比上升77.16%，亏损大幅收窄。

盈利质量与费用控制

公司毛利率为89.8%，较上年同期下降4.17个百分点，虽仍处高位，但呈现下滑趋势。净利率为-2.72%，同比减少141.41%，反映出当前盈利质量较低。

期间费用方面，销售、管理、财务费用合计4.47亿元，占营业收入比例为66.12%，同比降低13.19个百分点，费用管控有所改善。

资产与负债状况

截至报告期末，公司货币资金为11.2亿元，较去年同期的7.15亿元增长56.63%，现金储备较为充裕。但有息负债达1.97亿元，相比去年同期的4226.46万元，增幅高达367.16%，债务压力显著上升。

应收账款为1.98亿元，同比增加96.42%，增速远超营收增长，回款风险值得关注。应收账款与利润的比值已达735.2%，表明盈利的现金实现程度较低。

现金流与股东回报

每股经营性现金流为0.01元，去年同期为-1.15元，同比改善100.58%，虽由负转正，但绝对值极低，经营活动产生现金的能力依然薄弱。近3年经营性现金流均值与流动负债之比仅为-2.07%，短期偿债保障不足。

每股净资产为27.68元，同比下降0.49%，反映出权益规模略有缩水。

综合评价

公司营收保持高速增长，费用控制有所优化，但盈利能力严重弱化，扣非净利润仍为负，经营性现金流疲软。同时，应收账款快速攀升、有息负债大幅增加，叠加财务费用占经营性现金流比例高达65.01%，未来财务负担可能加重。整体商业模式依赖研发与营销驱动，但资本回报率偏低（去年ROIC为0.06%），长期投资回报稳定性存疑。

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