中微公司（688012）2025年三季报财务分析：营收与利润双增，研发加码致扣非增速放缓，应收账款风险需关注

近期中微公司（688012）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

营业收入与盈利能力

中微公司（688012）2025年前三季度实现营业总收入80.63亿元，同比增长46.40%；归母净利润为12.11亿元，同比增长32.66%。公司盈利增长主要得益于刻蚀设备收入的增长，2025年前三季度刻蚀设备收入达61.01亿元，同比增长约38.26%。

尽管营收和净利润保持较快增长，但盈利能力指标有所下滑。报告期内，公司毛利率为39.1%，同比下降7.39个百分点；净利率为14.64%，同比下降11.58个百分点。盈利能力收缩主要受研发支出大幅增加影响。

非经常性损益与扣非净利润

2025年前三季度，公司计入非经常性损益的股权投资收益为3.29亿元，较上年同期增加约2.75亿元，对归母净利润形成显著支撑。扣除非经常性损益后，净利润为8.87亿元，同比增长9.01%，增速明显低于归母净利润，反映出核心主业利润增长相对有限。

研发投入与费用控制

公司持续加大研发投入，2025年前三季度研发支出同比增加9.79亿元，增长幅度达63.44%。研发支出占营业收入比例为31.29%，远高于科创板平均水平。公司在研项目涵盖六类设备，超过二十款新设备正在开发，研发周期显著缩短。

在其他费用方面，销售、管理、财务三项费用合计为5.84亿元，三费占营收比重为7.24%，同比下降30.22%，显示公司在期间费用控制方面成效显著。

资产与现金流状况

截至报告期末，公司货币资金为75.07亿元，较去年同期增长10.42%；每股净资产为34.29元，同比增长13.68%；每股经营性现金流为2.07元，同比大增381.48%，表明公司主营业务回款能力显著增强。

然而，应收账款达20.93亿元，同比增长56.53%，增幅远超营收增速。应收账款/利润比例已达129.53%，且财报体检工具提示需关注应收账款状况，存在一定回款风险。

此外，公司有息负债为7.54亿元，同比增长46.87%，与营收增幅相近，整体债务压力较小。现金资产整体处于健康水平。

主营业务结构

除刻蚀设备外，薄膜设备业务实现突破，2025年前三季度收入达4.03亿元，同比增长1332.69%。LPCVD、ALD等多款薄膜设备已进入市场，性能达国际领先水平。硅和锗硅外延EPI设备已完成量产验证，化合物半导体外延设备逐步交付客户验证。

综合评价

中微公司2025年前三季度业绩保持强劲增长，营收与利润双双实现同比大幅提升。研发高强度投入支撑长期竞争力，但短期内对利润率和扣非增速造成压力。经营性现金流大幅改善，反映销售回款良好，但应收账款快速攀升需引起警惕。整体财务状况稳健，具备较强成长性，但需持续关注应收款管理和盈利能力变化趋势。

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