恒润股份（603985）2025年三季报财务分析：盈利能力显著回升但现金流与债务压力仍需关注

近期恒润股份（603985）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

盈利能力大幅改善

恒润股份（603985）2025年前三季度实现营业总收入31.26亿元，同比增长193.53%；归母净利润达6430.77万元，同比扭亏为盈（上年同期为-7368.26万元），增幅达187.28%；扣非净利润为6551.71万元，同样由负转正（上年同期为-8296.02万元），同比增长178.97%。

单季度数据显示，2025年第三季度营业收入为10.53亿元，同比增长148.36%；归母净利润为2414.12万元，同比增长157.86%；扣非净利润为2701.93万元，同比增长164.11%，显示出盈利水平持续恢复。

毛利率和净利率同步提升。本期毛利率为8.51%，同比增幅达215.07%；净利率为2.14%，同比增幅为131.17%，反映公司产品附加值及整体盈利能力明显增强。

成本控制成效显著

期间费用方面，销售费用、管理费用和财务费用合计为1.11亿元，占营业收入比重为3.54%，较去年同期下降53.68个百分点，表明公司在成本管控方面取得积极进展，运营效率有所提高。

资产与负债结构变化

截至报告期末，公司货币资金为5.12亿元，较上年同期增长50.55%；应收账款为8.23亿元，同比增长57.68%；有息负债为16.68亿元，较上年同期增长120.46%，增速较快。

每股净资产为7.31元，同比下降1.57%；每股收益为0.15元，同比增长187.31%；每股经营性现金流为-0.21元，同比减少179.55%，显示经营活动现金流出压力加大。

风险提示

尽管盈利能力显著回升，但财务分析工具提示多项潜在风险：

• 货币资金/流动负债比例仅为30.97%，短期偿债能力偏弱；
• 近三年经营性现金流均值/流动负债为-7.62%，且近三年经营活动产生的现金流净额均值为负，持续造血能力不足；
• 有息资产负债率为23.3%，叠加有息负债同比大幅增长120.46%，债务负担加重；
• 应收账款规模上升至8.23亿元，而此前年度归母净利润曾为负，存在回款风险。

综上，恒润股份在2025年三季报中展现出强劲的收入与利润反弹，毛利率、净利率大幅提升，费用控制良好。然而，经营性现金流持续为负、有息负债快速攀升以及应收账款高企等问题仍需重点关注，长期财务稳健性有待进一步观察。

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