步长制药（603858）2025年三季报财务分析：营收微降但盈利显著改善，毛利率与净利率大幅提升

近期步长制药（603858）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

概述

步长制药（603858）发布的2025年三季报显示，公司实现营业总收入84.69亿元，同比下降0.54%；归母净利润达8.68亿元，同比上升177.54%；扣非净利润为8.55亿元，同比增长138.26%。单季度数据显示，第三季度营业总收入为28.05亿元，同比下降9.02%；归母净利润为2.41亿元，同比上升195.44%；扣非净利润为2.36亿元，同比增长71.31%。

盈利能力分析

报告期内，公司盈利能力明显提升。毛利率为62.31%，同比增幅为9.07%；净利率为9.34%，同比增幅高达265.07%。每股收益为0.82元，同比增长185.99%；每股经营性现金流为0.77元，同比增长21.87%。

费用与资产情况

三费（销售费用、管理费用、财务费用）合计为40.6亿元，占营收比重为47.94%，较上年同期上升1.41个百分点。每股净资产为10.03元，同比下降0.65%。货币资金为8.86亿元，较去年同期的9.58亿元下降7.59%；应收账款为4.42亿元，较去年同期的11.55亿元大幅减少61.69%；有息负债为38.29亿元，较去年同期的39.28亿元下降2.51%。

经营模式与风险提示

从业务模式看，公司业绩仍主要依赖营销驱动。尽管当前盈利能力显著增强，但历史数据显示公司净利率曾在上年为-6.38%，投资回报波动较大，上市以来出现过两次亏损，反映出商业模式存在一定脆弱性。此外，财报体检工具提示需关注公司现金流状况，货币资金/流动负债比例仅为34.44%，流动性压力值得关注。

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