神力股份（603819）2025年三季报财务分析：营收利润显著增长但现金流与应收账款风险凸显

近期神力股份（603819）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

概述

神力股份（603819）发布的2025年三季报显示，公司整体营业收入和盈利能力较上年同期实现明显改善。报告期内，公司营业总收入达11.37亿元，同比增长20.27%；归母净利润为1713.87万元，同比大幅上升135.99%；扣非净利润为1006.19万元，同比上升120.03%。

然而，单季度数据显示增长存在波动。2025年第三季度营业总收入为4.1亿元，同比增长22.03%，但归母净利润为926.18万元，同比下降21.65%；扣非净利润为774.08万元，同比下降31.5%，表明盈利质量在当季有所弱化。

盈利能力分析

尽管公司净利润同比大幅转正，但盈利能力指标呈现分化。2025年前三季度毛利率为7.77%，同比下降14.98%；净利率为1.51%，同比提升129.92%。净利率的显著上升主要得益于去年同期基数较低（上年同期归母净利润为负），反映出公司在控制成本方面取得一定成效。

期间费用控制良好，销售、管理、财务三项费用合计6086.71万元，占营收比重为5.36%，同比下降7.02个百分点，体现运营效率有所提升。

资产与负债状况

截至报告期末，公司应收账款为5.31亿元，较上年同期的4.43亿元增长20.04%，占最新年报营业总收入的比例高达41.48%，显示回款压力较大。同期货币资金为1.66亿元，较上年同期的2.09亿元减少20.33%，流动性有所收紧。

有息负债为5.86亿元，较上年同期的5.24亿元增长11.70%。有息资产负债率已达37.09%，债务负担需引起关注。

现金流与股东回报

每股经营性现金流为-0.18元，同比下降284.89%，远低于上年同期的0.1元，反映主营业务现金创造能力恶化。货币资金与流动负债之比仅为27.1%，近三年经营性现金流均值与流动负债之比为15.45%，均处于较低水平，短期偿债能力承压。

每股净资产为3.69元，同比增长3.06%；每股收益为0.08元，同比上升136.07%，主要因净利润由亏转盈所致。

综合评价

从业务层面看，公司历史净利率曾为负值（-3%），ROIC中位数为7.56%，2022年甚至出现-6.33%的投资回报率，显示其商业模式稳定性不足。上市以来8份年报中有2次亏损，经营抗风险能力较弱。

当前财报虽显示营收与利润同比大幅改善，但仍需警惕高企的应收账款、持续为负的经营性现金流以及较高的有息负债比例所带来的财务风险。

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