禾丰股份（603609）：营收增长但盈利能力显著下滑，现金流与债务压力需警惕

近期禾丰股份（603609）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

禾丰股份（603609）2025年三季报显示，公司营业总收入为280.73亿元，同比增长16.92%，显示出一定的收入扩张能力。然而，归母净利润为1.29亿元，同比下降55.34%；扣非净利润为2681.35万元，同比大幅下降90.79%，反映出盈利质量明显弱化。

单季度数据显示，2025年第三季度营业总收入达106.66亿元，同比增长17.99%；但归母净利润为-1.04亿元，同比下降132.17%；扣非净利润为-1.11亿元，同比下降134.32%，表明公司在收入增长的同时面临严重的利润承压问题。

盈利能力分析

报告期内，公司毛利率为5.78%，同比下降9.04个百分点；净利率为0.34%，同比下降68.85%。尽管三费合计占营收比例为4.7%，较上年同期下降2.21个百分点，体现出一定成本控制能力，但整体盈利能力仍显著走弱。

资产与负债状况

截至报告期末，公司应收账款为14.98亿元，虽较去年同期微降0.72%，但其占最新年报归母净利润的比例高达437.54%，存在较大的回款风险。有息负债为61.54亿元，较2024年同期的41.2亿元增长49.36%，债务负担加重。有息资产负债率为32.79%，需关注偿债能力变化。

货币资金为15.35亿元，较上年同期的16.23亿元减少5.42%，流动性略有收紧。货币资金与流动负债之比为36.04%，近3年经营性现金流均值与流动负债之比为18.21%，显示公司短期偿债能力偏弱。

股东回报与运营效率

每股净资产为7.1元，同比增长0.32%；每股收益为0.15元，同比下降54.55%；每股经营性现金流为-0.13元，同比减少128.64%，说明企业经营活动产生的现金流入不足以支撑股东权益和利润水平，存在“赚利润不赚现金”的现象。

综合评价

公司营业收入持续增长，但盈利能力大幅下滑，毛利率、净利率双降，且出现单季度亏损。叠加应收账款高企、经营性现金流为负、有息负债快速上升等因素，提示公司在规模扩张过程中面临较大的财务压力。ROIC历史数据显示资本回报波动较大，2023年曾出现负回报，商业模式依赖营销驱动，长期可持续性有待观察。

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