乐惠国际（603076）：2025年三季报显示营收微增但盈利承压，应收账款高企与现金流压力需关注

近期乐惠国际（603076）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

概述

乐惠国际（603076）发布的2025年三季报显示，公司实现营业总收入9.5亿元，同比增长0.28%；归母净利润为3360.06万元，同比下降17.1%；扣非净利润为1679.03万元，同比增长17.58%。

单季度数据显示，2025年第三季度营业总收入为3.34亿元，同比增长20.89%；归母净利润为796.42万元，同比下降56.51%；扣非净利润为-157.63万元，同比下降450.87%。

盈利能力分析

报告期内，公司毛利率为25.22%，同比下降7.09个百分点；净利率为3.59%，同比下降13.39个百分点。每股收益为0.28元，同比下降17.65%；每股净资产为10.74元，同比下降2.5%。

尽管扣非净利润同比增长17.58%，但归母净利润下滑明显，且第三季度出现扣非净利润亏损，反映出核心业务盈利能力面临压力。

费用与资产结构

公司销售费用、管理费用和财务费用合计1.6亿元，三费占营收比例为16.82%，同比下降13.55%。货币资金为4.18亿元，较上年同期的4.08亿元增长2.56%；有息负债为7.07亿元，较上年同期的7.9亿元下降10.43%。

应收账款为4.42亿元，虽然较上年同期的4.65亿元下降4.89%，但其与最新年报归母净利润之比高达2094.16%，表明应收账款规模远超盈利水平，存在回款风险。

现金流与偿债能力

每股经营性现金流为1.85元，同比下降20.87%。财报体检工具提示，货币资金/流动负债仅为29.57%，近3年经营性现金流均值/流动负债仅为2.72%，显示公司短期偿债能力偏弱，现金流状况需重点关注。

综合评价

从业绩驱动模式看，公司依赖研发及营销驱动，但当前ROIC（去年为1.73%）、历史中位数ROIC（6.54%）以及部分年份出现负回报（如2019年ROIC为-1.11%）表明整体资本回报表现一般。上市以来共披露7份年报，曾有1年亏损，财务稳定性有待加强。

综上所述，乐惠国际2025年前三季度营收小幅增长，非经常性损益影响下归母净利润下滑，主营业务在第三季度出现亏损迹象，叠加高企的应收账款和紧张的现金流结构，未来经营压力仍存，需持续关注其回款效率与盈利修复情况。

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