中海油服（601808）2025年三季报财务分析：盈利显著增长但现金流与应收账款风险需关注

近期中海油服（601808）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

盈利能力提升明显

中海油服2025年前三季度实现营业总收入348.54亿元，同比增长3.54%；归母净利润达32.09亿元，同比增长31.28%；扣非净利润为31.69亿元，同比增长27.98%。公司盈利能力显著增强，毛利率为18.2%，同比提升5.56个百分点；净利率达9.73%，同比上升24.2%。

单季度数据显示，2025年第三季度营业总收入为115.33亿元，同比增长3.6%；归母净利润为12.46亿元，同比增长46.13%；扣非净利润为12.29亿元，同比增长40.9%。利润增速远超收入增速，反映公司运营效率改善及高日费项目的积极贡献。

成本控制成效显现

报告期内，销售费用、管理费用和财务费用合计为13.61亿元，三费占营收比例为3.91%，同比下降10.45%。公司在保持业务稳定增长的同时有效控制期间费用，提升了整体盈利水平。

资产与负债结构变化

截至报告期末，公司货币资金为68.56亿元，较上年同期下降22.77%；有息负债为159.85亿元，同比下降12.77%，显示公司在主动降低债务规模。每股净资产为9.64元，同比增长6.42%，表明股东权益稳步积累。

应收账款为198.73亿元，同比增长13.49%，高于收入增幅，需关注回款周期延长的风险。根据财报体检工具提示，应收账款与利润之比已达633.51%，存在较高信用风险。

现金流状况承压

每股经营性现金流为0.42元，同比下降61.19%。尽管净利润大幅增长，但经营活动产生的现金流量净额明显下滑，主因是部分业务仍处于结算期，尚未形成现金流入。货币资金与流动负债的比率仅为44.88%，短期偿债能力存在一定压力。

主要业务运行情况

钻井服务方面，钻井平台累计作业14784天，同比增长12.3%；钻井平台日历天使用率达90.3%，同比上升11.6个百分点。其中半潜式平台作业量增长22.9%，使用率达82.7%，支撑了高日费项目的稳定运行。

船舶服务累计作业62589天，同比增加17.7%；经营管理工作船超200艘，作业量显著提升。油田技术服务作业量同比实现增长，技术驱动战略持续推进。

物探采集与工程勘察服务中，海底作业量达2079平方公里，同比增长131.3%，但二维和三维采集作业量分别下降61.8%和40.3%，显示产能布局调整明显。

投资回报与历史表现

公司上年度ROIC为6.4%，处于一般水平。近十年中位数ROIC为3.61%，投资回报整体偏弱，且历史上曾出现亏损年度（如2016年ROIC为-13.94%），反映出行业周期性影响较大。当前净利率为9.73%，优于去年7.04%的水平，但长期稳定性仍需观察。

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