皖新传媒（601801）盈利能力提升但营收下滑，现金流改善与应收账款风险并存

近期皖新传媒（601801）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

皖新传媒（601801）2025年三季报显示，公司实现营业总收入68.51亿元，同比下降17.83%；归母净利润达9.56亿元，同比上升17.71%；扣非净利润为7.78亿元，同比增长0.76%。盈利能力方面，毛利率为24.42%，同比提升1.11个百分点；净利率达14.06%，同比大幅增长42.21%。

单季度数据显示，2025年第三季度营业总收入为22.59亿元，同比下降27.72%；归母净利润为2.78亿元，同比增长18.98%；扣非净利润为2.2亿元，同比增长34.72%。

盈利与运营效率

公司盈利能力有所增强，净利率显著提升，反映出成本控制或高毛利业务占比可能有所优化。每股收益为0.49元，同比增长19.51%；每股净资产为6.22元，同比增长4.78%；每股经营性现金流为0.37元，同比大增162.82%，表明经营活动产生的现金能力明显改善。

三费合计占营收比例为10.78%，较上年同期增加2.74个百分点，显示期间费用压力略有上升。

资产与负债状况

截至报告期末，公司货币资金为89.13亿元，较去年同期的105.82亿元下降15.77%；应收账款为23.36亿元，相比2024年同期的26.99亿元减少13.43%；有息负债为16.76亿元，较上年同期的13.89亿元增长20.66%。

风险提示

尽管现金流表现向好，但财报分析指出需关注应收账款状况，应收账款与利润之比已达331.39%，存在一定的回款风险。此外，公司资本回报率偏低，去年ROIC为3.75%，历史中位数ROIC为4.87%，投资回报整体偏弱。

商业模式与业务评价

公司业绩主要由营销驱动，主营业务构成未在数据中详述，但从财务特征看，其盈利增长并未伴随收入扩张，反而在收入下滑背景下实现利润提升，说明可能存在结构性调整或非经常性损益影响。扣非净利润增速仅为0.76%，远低于归母净利润增速，进一步凸显主业增长乏力。

综上所述，皖新传媒当前呈现“增收不增利”的反向特征——收入下滑但利润率和现金流改善，同时需警惕应收账款与资本回报偏低带来的长期可持续性挑战。

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