国机汽车（600335）三季报净利润显著增长但应收账款风险突出

近期国机汽车（600335）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

国机汽车（600335）2025年前三季度实现营业总收入254.25亿元，同比下降11.12%；归母净利润为3.61亿元，同比增长17.72%；扣非净利润为3.35亿元，同比增长62.3%。单季度数据显示，2025年第三季度营业总收入为85.97亿元，同比下降10.09%；归母净利润达1.48亿元，同比大幅上升153.88%；扣非净利润为1.33亿元，同比增幅高达3017.72%。

盈利能力分析

公司本期毛利率为7.26%，较去年同期下降1.01个百分点；净利率为1.44%，同比提升28.09%。期间费用方面，销售费用、管理费用和财务费用合计为9.25亿元，三费占营业收入比重为3.64%，同比下降8.2%。每股收益为0.24元，同比增长17.7%；每股净资产为7.76元，同比增长3.71%。

资产与现金流状况

截至报告期末，公司货币资金为63.57亿元，较上年同期的37.7亿元增长68.59%；应收账款为59.9亿元，较上年同期的55.55亿元增加7.83%；有息负债为48.04亿元，较上年同期的59.95亿元减少19.87%。每股经营性现金流为1.72元，相比上年同期的-3.29元，同比增长152.11%。

风险提示

尽管盈利指标改善明显，但公司应收账款规模较高，当期应收账款占最新年报归母净利润的比例达到1526.35%。此外，财报分析工具提示需关注以下风险点：

• 货币资金/流动负债为38.24%，流动性压力值得关注；
• 近三年经营性现金流均值/流动负债仅为1.34%，现金覆盖能力偏弱；
• 财务费用/近三年经营性现金流均值达50.57%，财务负担较重；
• 应收账款/利润比例极高，回款风险需警惕。

综合评价

从业绩表现看，公司盈利能力在2025年三季度明显增强，尤其是归母净利润和扣非净利润增速显著，同时费用控制有所优化，经营性现金流大幅改善。然而，高企的应收账款与相对紧张的现金流结构反映出公司在营运资金管理和债务偿付能力方面仍面临一定挑战，长期投资回报水平也处于较低区间（历史中位数ROIC为3.29%），整体财务表现呈现“盈利改善但风险犹存”的特征。

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