嘉化能源（600273）2025年三季报财务分析：营收利润双增但盈利能力承压，现金流与负债结构需关注

近期嘉化能源（600273）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

概述

嘉化能源（600273）发布的2025年三季报显示，公司实现营业总收入77.31亿元，同比增长9.33%；归母净利润为8.23亿元，同比增长4.05%；扣非净利润为7.29亿元，同比下降1.18%。

单季度数据显示，2025年第三季度公司营业总收入为27.25亿元，同比增长11.26%；归母净利润为2.42亿元，同比下降7.27%；扣非净利润为2.0亿元，同比下降8.05%。

盈利能力分析

公司整体盈利能力有所弱化。2025年三季报毛利率为15.42%，同比下降9.27%；净利率为10.63%，同比下降4.83%。尽管营业收入和归母净利润保持增长，但毛利率和净利率均出现下滑，反映产品附加值或成本控制面临压力。

费用与资产质量

期间费用方面，销售费用、管理费用和财务费用合计为1.53亿元，三费占营收比例为1.98%，同比下降9.68%，显示公司在费用管控方面有所改善。

应收账款为7.95亿元，较上年同期的8.17亿元略有下降，降幅为2.72%。但应收账款规模仍较高，占最新年报归母净利润的比例达78.91%，需关注回款风险。

货币资金为8.82亿元，同比增长29.80%，流动性有所增强。然而，有息负债为15.69亿元，同比大幅增长196.60%，显著高于货币资金增速，债务压力上升明显。

盈利质量与股东回报

每股收益为0.61元，同比增长7.06%；每股净资产为7.42元，同比增长3.75%，显示股东权益稳步提升。

但每股经营性现金流为0.41元，同比下降39.33%，与盈利增长背离，表明盈利质量有所下降，主营业务现金生成能力减弱。

投资回报与长期表现

据分析工具数据，公司2024年度ROIC为9.37%，处于一般水平。过去十年中位数ROIC为15.95%，显示长期资本回报较好，但近年有所回落。公司上市以来共披露21份年报，出现过2次亏损，商业模式稳定性偏弱。

此外，货币资金/流动负债比率仅为48.6%，短期偿债能力偏弱，建议持续关注现金流状况。

总结

嘉化能源2025年前三季度营收和净利润实现增长，费用控制有效，但盈利能力指标下滑，经营性现金流明显萎缩，叠加有息负债快速攀升，财务结构趋于紧张。尽管长期资本回报尚可，但当前现金流与负债匹配度偏低，未来需重点关注其现金回收效率与债务管理能力。

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