中国核电（601985）2025年三季报简析：增收不增利，公司应收账款体量较大_股票频道

据证券之星公开数据整理，近期中国核电（601985）发布2025年三季报。截至本报告期末，公司营业总收入616.35亿元，同比上升8.16%，归母净利润80.02亿元，同比下降10.42%。按单季度数据看，第三季度营业总收入206.62亿元，同比上升5.72%，第三季度归母净利润23.36亿元，同比下降23.45%。本报告期中国核电公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达289.57%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率43.98%，同比减6.94%，净利率25.14%，同比减12.17%，销售费用、管理费用、财务费用总计80.4亿元，三费占营收比13.04%，同比减5.51%，每股净资产5.62元，同比增10.79%，每股经营性现金流1.47元，同比减15.4%，每股收益0.39元，同比减17.58%

证券之星价投圈财报分析工具显示：

业务评价：公司去年的ROIC为4.31%，资本回报率不强。然而去年的净利率为21.42%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为5.09%，投资回报一般，其中最惨年份2014年的ROIC为3.9%，投资回报一般。公司历史上的财报相对良好（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。
商业模式：公司业绩主要依靠资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为25.37%）
建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达58.37%）
建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达289.57%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2025年业绩在98.43亿元，每股收益均值在0.48元。

持有中国核电最多的基金为广发中证全指电力公用事业ETF，目前规模为36.27亿元，最新净值1.0837（10月30日），较上一交易日上涨0.3%，近一年上涨7.83%。该基金现任基金经理为陆志明。

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：公司主要情况介绍：
答：问环节
1新能源补贴收情况如何？
截止8月底，今年汇能收到补贴款超过28亿元，目前汇能还剩未收补贴180余亿元。今年剩余的几个月还会收到一定补贴款，初步预计全年收40亿元左右。
2十五五新能源发展规划和目标如何？
目前十五五规划还在编制中，相关指标尚在研究，如有进展公司将及时披露。
3漳州2号机组投产的节奏如何？
漳州2号机组按计划将在今年四季度投产，目前正在调试之中。
4浙江的核电市场化电价政策如何展望？后续是否会在价格端放开波动？
公司控股的秦山一期30万千瓦机组和三门核电两台P1000机组等3台在运机组参与浙江省内电力市场交易，公司在浙江省内控股的其他8台机组参与华东电网市场化交易，目前华东电网市场化交易方式主要是按照政府授权合约，价格与机组核准价格相当，暂时没有听说价格及结算方式要变更的消息。
5如何预估“十五五”公司获批新机组的市场份额？
公司“十四五”期间累计核准机组数量位居前列，同时，公司储备了较多的厂址，并正在推动进入国家规划，这将为“十五五”期间公司获取更多的机组核准打好基础。
6小堆核电技术未来的应用场景如何？
小堆技术具备发电，海水淡化，供热以及相关同位素的生产多种生产能力，在全球市场特别是电网容量较小的国家，具有十分广阔的应用前景。
7运维公司主要出于什么考虑、发挥什么作用？
公司成立中核运维技术有限公司，目的是通过集约化改革，精益化管理，不断提升成本管控能力，预计随着新机组的投产，集约化的效果会逐步释放。
8公司是否有考虑股权激励？
公司一直在推进新一期的股权激励方案，接下来将根据相关监管政策和要求开展后续工作。
9如何看待后续江浙地区供需格局情况？
浙江和江苏是传统经济大省，整体用电需求还是比较旺盛的，目前浙江仍存在一定的电力缺口，公司认为后续沿海省份的供需格局比较健康。
公司一直协同地方积极推动核电项目新厂址开发，为能源保供贡献核能力量。
10新能源平台是否有拆分计划？
目前暂时没有汇能拆分上市计划，如有相关进展，公司将根据要求及时披露。
112027-2028年投运机组数量增加后，是否考虑加大分红力度？
公司上市以来分红比例一直维持在35%以上，目前公司有19台在建核电机组，需要较多的资本投入，因此短期资本金压力比较大，公司一直坚持通过多渠道开展融资，在保障公司发展资金需要的同时，努力降低融资成本，为广大股东创造更大的价值和更好的报。
12后续公司在智能化投入方面态度如何？
公司坚持通过优化产业结构布局、深入开展生产智慧运维、加强电力营销能力建设、深度开展降本增效、着力推动数字化转型等策略，不断增强核心功能，提升核心竞争力，推动公司实现更高质量、更有效益、更为安全的发展。
14未来核电是否大面积进入市场？是否会导致电量价值受到其他电源挤压？
国家电力改革政策方向不变，预计未来所有电源包括核电都会全部进入市场化交易，同时核电的基础负荷能源地位一定会让价格有别于其他电力品种，公司致力于推动核电获取一定的电价保障政策，确保国家核能行业健康发展。
15公司感觉哪些区域的136号文细则更加友好？未来是否会聚焦这些区域发展新能源？
136号文的影响存在较大的区域化差异，例如三北地区本身供大于求，即使有机制电价的保护，限电率提升必然会对利润产生一定的负面影响，尤其是后续光伏项目所受的影响可能会扩大。
公司积极顺应政策导向，依托精细化管理和技术创新持续优化运营效率，同时聚焦优质资源不断优化项目布局，提高市场竞争力。目前公司风电项目占比偏低，正在积极布局风电尤其是沿海地区的海上风电。此外，大基地项目公司也在积极开拓，包括内蒙等地区有在积极对接。