截至2025年10月30日收盘，同和药业(300636)报收于8.12元，下跌1.81%，换手率2.24%，成交量8.22万手，成交额6717.48万元。
当日关注点
- 来自交易信息汇总：10月30日主力资金净流入1163.93万元，显示主力对个股短期关注度提升。
- 来自机构调研要点：公司二厂区二期已有2个车间试生产，未来几年将根据需求逐步安装设备投产，产能释放具备持续性。
- 来自机构调研要点：第三梯队8个新品种正提交注册，未来3-5年将持续贡献新增营收。
- 来自机构调研要点：CDMO在手订单约5000万元，四季度占2300万元，业务有望在2027至2028年实现快速增长。
交易信息汇总
资金流向
10月30日主力资金净流入1163.93万元；游资资金净流出140.82万元；散户资金净流出1023.11万元。
机构调研要点
- 10月29日开展特定对象调研及现场参观，调研人员实地查看公司二厂区一、二期工程建设进展，一期4个车间已正式投产，二期2个车间处于试生产阶段，另有5个车间厂房建成，质检研发楼部分投入使用。
- 公司计划2026年在二厂区建设一个中试车间；二厂区二期除已在试生产的2个车间外，其余5个已建好厂房将根据实际需求安排设备安装并推进投产。
- 第二梯队17个新品种在未来3-5年具备较大增长潜力；第三梯队中的维贝格隆、罗沙司他、奥吡卡朋、瑞美吉泮、替古索司他、阿普昔腾坦、瑞司美替罗、乌帕替尼等8个品种正处于注册申报阶段，将陆续贡献营收；未来3-5年还将有多项研发阶段品种进入注册与生产环节。
- 2026年二厂区试生产的两个车间正式投产后，公司年产能可达15-16亿，未来3-5年原料药总产能有望突破20亿。
- 全球原料药市场竞争激烈，但中国具备完整的产业链、完善的配套设施和强大的设备制造能力，拥有大量优秀化学工程师和产业工人，相较印度具有长期竞争优势；印度当前成本优势源于较低的环保与安全投入，随着社会发展，其成本压力或将上升。
- 公司直接出口美国的产品占比较低，美国加征关税直接影响较小；间接业务可能受到国内及印度出口美国制剂企业因关税不确定性而放缓出口的影响，具体影响尚待评估。
- 公司主打慢病用药原料药，产品需求稳定、患者依从性高、生命周期长，未表现出明显周期性；新品上市初期价格较高，随销量增长价格有所回落，但通过销量扩张可抵消降价影响，成熟品种价格保持稳定。
- 公司存货较多系因现有品种数量远超车间数量，多数为多功能车间，需集中生产满足全年乃至更长时间的销售需求；原料药化学性质稳定，妥善保管下复检合格即可使用，过期报废风险低。
- 前三季度计提资产减值损失超3000万元，主要为存货跌价准备，主因是部分新品种验证批生产采用多品种小批次模式，产量低导致单位成本偏高，财务按当期成本与正常售价对比合规计提；后续进入正常生产阶段后成本将显著下降。
- 公司为博士等高端人才提供高于一线城市水平的起薪，配套地方政府人才补贴、人才公寓等福利；核心骨干可参与股权激励；同时搭建高水平研发平台，配备先进设备，并与全球知名药企合作，提供良好职业发展通道。
- CDMO在手订单约为5000万元，其中四季度订单约2300万元；近年来新增项目增多，在部分老项目退出背景下，公司将重点服务现有项目并积极拓展新项目，力争新项目尽快放量以填补老项目减量缺口；CMO/CDMO业务预计在2027至2028年迎来快速增长。
- CDMO企业难以复制公司商业模式，因其主要聚焦药物研发早期阶段，按客户需求执行特定环节并收取服务费，通常不掌握终端客户信息，亦不涉及商业化生产与客户维护；而公司覆盖从研发、生产、质控到市场推广的全链条，具备稳定的客户资源、成熟的生产体系、质量管控能力和经验丰富的研发与销售团队，属长期积累成果，难以被短期复制。
- 公司重视股东回报，除现金分红外，致力于通过提升经营业绩、加强资本市场沟通推动市值增长，为股东创造长期价值；管理层重视股东合理建议并将认真考量。
- 三季度环比二季度收入减少3170万元，降幅13.18%，主因部分老品种车间启动停产改造，导致产销量下降；同时改造期间制造费用上升影响毛利率；此外，三季度工艺验证的新产品数量增加，占用产能致使单位生产成本上升；财务费用环比增加393万元，系人民币升值带来汇兑损失；销售费用环比上升216万元，主要用于市场拓展相关的展会及产品注册认证支出；研发费用环比增加187万元，主要因三季度扩充了研发人员。
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