中航成飞（302132）：营收稳步增长但盈利承压，应收账款与现金流风险需警惕

近期中航成飞（302132）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

中航成飞（302132）2025年前三季度实现营业总收入482.86亿元，同比增长6.19%；归母净利润为21.69亿元，同比下降35.21%；扣非净利润达21.1亿元，同比大幅上升2432.10%。单季度数据显示，2025年第三季度营业收入为275.84亿元，同比增长139.04%；归母净利润为12.56亿元，同比增长169.53%；扣非净利润为12.55亿元，同比上升7482.52%，显示出当季盈利能力显著改善。

盈利能力分析

公司毛利率为8.03%，同比下降27.64%；净利率为4.5%，同比下降39.69%。尽管收入保持增长，但利润率明显下滑，反映出成本压力或产品结构变化对盈利空间形成挤压。三费合计占营收比例为2.05%，较上年同期增长39.93%，表明期间费用控制面临一定挑战。

资产与负债状况

截至报告期末，公司货币资金为205.29亿元，同比大幅增长6836.55%；有息负债为69.14亿元，同比增长1001.66%。应收账款高达167.76亿元，同比增幅达1282.18%，远超收入增速，回款风险值得关注。

现金流与股东回报

每股经营性现金流为-1.51元，虽同比改善95.17%，但仍处于净流出状态。每股净资产为7.46元，同比增长76.87%；每股收益为0.81元，同比下降35.20%。

风险提示

财报分析工具提示多项潜在风险：- 应收账款/利润比率达14937.7%，存在较高信用风险；- 存货/营收比率高达1450.57%，库存积压压力突出；- 货币资金/流动负债为79.48%，短期偿债能力偏弱；- 近三年经营性现金流净额均值为负，持续造血能力不足；- 财务费用压力较大，经营活动现金流难以覆盖债务支出。

综合评价

公司营收规模持续扩张，尤其在第三季度表现强劲，且扣非净利润实现跨越式增长，体现主业运营有所改善。然而，毛利率和净利率双降、应收账款激增、存货高企以及经营性现金流长期为负等问题，暴露出公司在盈利质量与财务稳健性方面仍存隐忧，未来需重点关注其回款效率与营运资金管理能力。

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