溢多利（300381）三季报财务分析：营收微增但净利下滑，盈利能力承压但扣非表现改善

近期溢多利（300381）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

营收与利润表现

溢多利（300381）2025年前三季度实现营业总收入6.13亿元，同比增长0.77%，增速较为平稳。然而，归母净利润为1820.44万元，同比下降57.47%，显示出明显的“增收不增利”现象。值得注意的是，扣非净利润达1876.73万元，同比增长33.65%，表明公司在剔除非经常性损益后盈利能力有所恢复。

单季度数据显示，2025年第三季度营业总收入为1.98亿元，同比下降6.21%；但归母净利润为420.74万元，同比上升314.42%；扣非净利润为527.51万元，同比上升209.17%，反映出当季盈利质量显著提升。

盈利能力与费用控制

公司2025年前三季度毛利率为46.51%，同比微增0.16个百分点，维持在较高水平。但净利率为3.18%，同比下降55.89%，说明整体盈利转化能力明显减弱。期间三项费用合计1.87亿元，占营业收入比重为30.43%，同比上升3.58个百分点，费用压力有所增加，可能对净利润形成挤压。

资产与现金流状况

截至报告期末，公司货币资金为4.63亿元，较上年同期增长3.61%；应收账款为2.09亿元，同比增长5.15%。有息负债为9562.55万元，较去年同期上升4.38%。每股净资产为5.27元，同比下降1.41%；每股经营性现金流为0.11元，同比减少40.63%，显示经营活动现金生成能力下降。

此外，财报分析提示需关注应收账款风险，应收账款与利润之比已达673.01%，回款效率和资产质量值得警惕。

投资回报与业务模式

据分析，公司去年ROIC为0.93%，近年资本回报率整体偏弱，近十年中位数ROIC为5.47%，投资回报表现一般，且存在亏损年份，反映其商业模式相对脆弱。公司业绩依赖研发、营销及资本开支驱动，需进一步评估资本支出的效益与资金压力情况。

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