海联金汇（002537）2025年三季报财务分析：营收下滑但盈利显著改善，现金流与应收账款风险仍存

近期海联金汇（002537）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

海联金汇（002537）2025年三季报显示，公司实现营业总收入51.02亿元，同比下降14.42%；归母净利润达2.01亿元，同比大幅上升354.05%；扣非净利润为1.31亿元，同比下降27.10%。整体呈现营收下滑但盈利能力明显增强的态势。

盈利能力分析

公司盈利能力显著提升。2025年三季报毛利率为14.95%，同比增长7.51个百分点；净利率达3.9%，同比增幅高达566.33%。单季度数据显示，第三季度归母净利润为7686.9万元，同比上升1000.56%；扣非净利润为5246.25万元，同比上升1.43%。尽管非经常性损益对利润增长贡献较大，但核心业务盈利趋于稳定。

费用与资产结构

期间费用方面，销售费用、管理费用和财务费用合计3.65亿元，三费占营收比例为7.16%，较上年同期上升15.48%。每股净资产为3.6元，同比增长5.47%；每股收益为0.19元，同比增长375.0%；每股经营性现金流为0.06元，由负转正，同比增长157.28%。

资产端，货币资金为6.82亿元，同比下降29.02%；应收账款为11.59亿元，较去年同期的11.53亿元微增0.52%；有息负债为17.54亿元，较去年同期的15.36亿元增长14.19%。

风险提示

根据财报分析工具提示，公司存在一定的财务风险。货币资金/流动负债比率仅为48.43%，短期偿债能力承压；近3年经营性现金流均值/流动负债仅为2.9%，现金流覆盖能力偏弱。此外，应收账款/利润比例高达2358.06%，表明利润质量受回款影响较大，需重点关注应收账款回收情况。

投资回报与商业模式

公司去年ROIC为1.06%，资本回报水平偏低。历史数据显示，近10年ROIC中位数为3.04%，投资回报整体较弱，2019年曾出现-39.3%的极端情况。公司业绩主要依赖研发及营销驱动，需进一步审视其驱动力可持续性。

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