嘉应制药（002198）2025年三季报财务分析：营收稳步增长，净利润大幅改善但应收账款风险上升

近期嘉应制药（002198）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

嘉应制药（002198）2025年三季报显示，公司实现营业总收入2.93亿元，同比增长13.03%；归母净利润为2179.43万元，同比大幅上升658.5%；扣非净利润达2014.25万元，同比增幅高达1171.96%，显示出盈利能力显著增强。

单季度数据显示，2025年第三季度公司营业总收入为9449.86万元，同比增长19.01%；归母净利润为171.17万元，同比增长161.26%；扣非净利润为135.39万元，同比增长144.51%，表明当季经营表现持续向好。

盈利能力与费用控制

报告期内，公司毛利率为56.41%，同比下降1.75个百分点；净利率提升至7.43%，同比增幅达571.06%。期间销售费用、管理费用和财务费用合计为1.26亿元，三费占营收比例为43.06%，同比下降17.58个百分点，反映出公司在成本控制方面取得明显成效。

资产与现金流状况

截至报告期末，公司货币资金为1.28亿元，较去年同期的2.17亿元下降41.03%；应收账款达1.36亿元，相比2024年同期的9347.69万元增长45.17%，增速远超收入增幅。财报分析工具提示需重点关注应收账款状况，因应收账款与利润之比已达658.35%。

每股经营性现金流为-0.14元，同比下降489.39%；每股净资产为1.4元，同比下降4.25%；每股收益为0.04元，同比上升652.63%。

综合评价

尽管嘉应制药在2025年前三季度实现了营业收入和净利润的双增长，且费用管控效果显著，但应收账款快速攀升及经营性现金流恶化值得警惕。历史数据显示公司资本回报率整体偏低，ROIC中位数仅为3.7%，商业模式依赖营销驱动，长期可持续性有待观察。

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