读者传媒（603999）：营收下滑但盈利改善，三费攀升与现金流承压成隐忧

近期读者传媒（603999）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

读者传媒（603999）2025年三季报显示，公司实现营业总收入6.6亿元，同比下降14.69%；归母净利润为7969.72万元，同比增长11.15%；扣非净利润为6185.94万元，同比增长2.44%。

单季度数据显示，2025年第三季度营业总收入为2.44亿元，同比增长6.82%；归母净利润达4109.26万元，同比增长9.77%；扣非净利润为3845.13万元，同比增长5.47%，表明当季盈利能力有所增强。

盈利能力分析

公司毛利率为26.89%，同比提升23.37%；净利率为12.04%，同比上升28.97%，反映出单位收入下的盈利水平显著提高。每股收益为0.14元，同比增长11.29%；每股净资产为3.55元，同比增长2.55%。

尽管盈利指标向好，但三费总额占营收比例升至15.93%，较上年同期的11.33%增长40.63%。财务费用、销售费用和管理费用合计达1.05亿元，费用压力明显上升。

资产与现金流状况

货币资金为8.95亿元，较去年同期的8.74亿元增长2.47%；应收账款为2.46亿元，基本持平于上年的2.46亿元。

然而，每股经营性现金流为-0.04元，较上年同期的0.03元下降255.35%，显示经营活动产生的现金流入能力减弱。

有息负债为279.79万元，较上年的79.24万元大幅增加253.07%，虽绝对值较低，但增速较快，需关注后续债务变化趋势。

投资与运营效率评价

据分析，公司去年ROIC为2.02%，历史中位数ROIC为3.73%，整体资本回报率偏低，投资效益一般。2018年最低ROIC为1.66%，反映长期回报稳定性不足。

公司净利率历史水平为6.37%，当前附加值仍属一般。商业模式方面，业绩主要依赖营销驱动，可持续性需进一步观察。

此外，应收账款与利润之比高达394.71%，提示回款质量与盈利含金量存在一定风险，建议持续关注应收账款管理情况。

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