世运电路（603920）2025年三季报财务分析：营收利润双增但应收账款风险需关注

近期世运电路（603920）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

概述

世运电路（603920）发布的2025年三季报显示，公司整体经营业绩保持增长态势。截至报告期末，公司营业总收入为40.78亿元，同比增长10.96%；归母净利润达6.25亿元，同比增长29.46%；扣非净利润为5.4亿元，同比增长15.26%。

从单季度数据来看，2025年第三季度实现营业总收入14.99亿元，同比增长17.16%；归母净利润为2.41亿元，同比增长33.77%；扣非净利润为1.83亿元，同比增长7.72%，显示出盈利能力进一步增强。

盈利能力分析

公司本期毛利率为22.79%，较去年同期下降3.22个百分点；净利率为14.85%，同比提升18.39%。尽管毛利率有所下滑，但净利率显著提高，反映出公司在成本控制和费用管理方面取得积极成效。

每股收益为0.87元，同比增长8.75%；每股净资产为9.26元，同比增长16.6%，表明股东权益持续增长。

费用与现金流情况

销售费用、管理费用和财务费用合计为1.38亿元，三费占营收比例为3.39%，同比下降31.0%。费用占比大幅下降有助于提升盈利水平。

每股经营性现金流为1.09元，同比下降10.63%，与净利润增长趋势出现背离，需关注未来现金流匹配情况。

资产与偿债能力

货币资金为17.78亿元，较上年同期的18.81亿元略有减少；有息负债为9.36亿元，同比下降17.08%，显示公司债务压力减轻。

应收账款为14.3亿元，同比增长8.49%。值得注意的是，当期应收账款占最新年报归母净利润的比例高达211.89%，提示回款周期或信用政策可能存在一定风险，需重点关注其后续变动及坏账可能性。

主营业务与投资回报

根据财报分析工具信息，公司去年ROIC为10.56%，上市以来中位数ROIC也为10.56%，投资回报处于合理水平。2021年最低ROIC为5.41%，整体历史财报表现较为稳定。

净利率为12.7%，说明产品或服务具备一定的附加值。三费占营收比较低且持续优化，体现较强的运营效率。

综合评价

总体来看，世运电路2025年前三季度在营收和利润端均实现稳健增长，盈利能力提升明显，费用管控成效突出，资本回报率维持在合理区间。然而，应收账款规模较高，且与利润相比比例偏大，可能对公司未来现金流造成压力，建议持续跟踪其应收账款周转情况及信用风险管理策略。

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