德宏股份（603701）：营收显著增长但盈利承压，现金流与应收账款风险需关注

近期德宏股份（603701）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

德宏股份（603701）2025年三季报显示，公司营业总收入为6.54亿元，同比增长34.29%，显示出较强的收入扩张能力。然而，归母净利润为1106.21万元，同比下降24.80%，与收入增长形成背离。值得注意的是，扣非净利润达990.47万元，同比大幅上升827.22%，表明主营业务盈利能力有所恢复。

单季度数据显示，2025年第三季度营业总收入为2.4亿元，同比增长44.37%；归母净利润为111.75万元，同比增长223.72%；扣非净利润为312.85万元，同比增长417.34%，显示当季经营效率明显改善。

盈利能力分析

报告期内，公司毛利率为14.01%，同比提升4.21个百分点，反映出产品或服务的直接盈利能力增强。但净利率为3.15%，同比下降23.53%，说明在扣除各项费用和非经常性损益后，整体盈利水平下降，可能受到期间费用以外因素的影响。

三费合计为4576.67万元，占营收比重为7.0%，较上年同期下降15.63%，体现出公司在费用控制方面取得一定成效。

资产与负债状况

截至报告期末，公司应收账款为3.38亿元，同比增加45.12%，增速远超营收增长，需警惕回款风险。有息负债为2.04亿元，相较去年同期的4084.12万元大幅上升399.25%，债务压力显著上升。

货币资金为9327.21万元，同比下降22.71%，流动性有所收紧。

股东回报与现金流

每股收益为0.04元，同比下降33.33%；每股净资产为3.07元，同比增长4.18%，表明股东权益稳步积累。但每股经营性现金流为-0.28元，同比减少386.66%，远低于同期水平，反映出现金流创造能力减弱。

风险提示

财报体检工具指出，公司货币资金/流动负债为44.62%，近3年经营性现金流均值/流动负债为8.92%，短期偿债能力偏弱。此外，应收账款/利润比例高达732.69%，表明利润质量受应收账款影响较大，存在较高的信用风险。

综合评价

从业务模式看，公司业绩依赖资本开支驱动，需持续关注资本支出项目的回报效率及资金链安全。历史ROIC中位数为13.8%，投资回报总体较好，但2025年尚未披露完整年度数据，当前ROIC为6.5%，处于一般水平。

综上所述，德宏股份在2025年前三季度实现了营业收入的快速增长和非经常性损益调整后的利润大幅提升，但在净利润、经营性现金流和应收账款管理方面仍面临挑战，未来需重点关注其现金流管理和债务结构变化。

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