苏利股份（603585）2025年三季报财务分析：盈利能力显著提升但需关注应收账款与债务压力

近期苏利股份（603585）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

盈利能力大幅改善

苏利股份（603585）2025年前三季度实现营业总收入20.64亿元，同比增长25.39%；归母净利润达1.39亿元，同比大幅上升1522.38%；扣非净利润为1.34亿元，同比增幅达1764.70%。单季度数据显示，2025年第三季度营业收入为7.62亿元，同比增长26.0%；归母净利润为5941.81万元，同比上升2750.24%；扣非净利润为5892.29万元，同比增幅高达5068.61%。

盈利能力指标方面，本期毛利率为21.21%，同比增幅为49.23%；净利率为7.35%，同比增幅达1352.03%。每股收益为0.77元，同比增长1440.0%；每股经营性现金流为1.88元，同比大增5410.9%。

资产与负债结构情况

截至2025年三季报，公司货币资金为3.19亿元，较去年同期的4.97亿元下降35.77%；应收账款为5.86亿元，较去年同期的3.79亿元增长54.59%；有息负债为13.25亿元，较去年同期的12.94亿元增长2.45%。

三费合计为1.55亿元，占营收比重为7.51%，较上年同期占比7.31%上升2.81个百分点。每股净资产为13.59元，同比增长5.55%。

风险提示与业务模式观察

尽管盈利表现强劲，但需关注潜在风险。财报分析工具指出，公司去年ROIC为0.35%，资本回报率偏低；净利率曾为-1.2%，反映产品附加值在部分时期较低。历史上公司上市以来中位数ROIC为15.31%，整体投资回报较好，但2023年最低ROIC仅为0.27%，存在波动。

商业模式方面，公司业绩增长主要依赖资本开支驱动，需进一步评估资本支出项目的效益及是否存在资金压力。此外，财报体检建议关注公司的债务状况——当前有息资产负债率已达23.55%；同时应收账款规模快速上升，而年报归母净利润曾为负值，亦需警惕回款风险。

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