金石资源（603505）2025年三季报财务分析：营收高增但盈利承压，应收账款与债务风险需关注

近期金石资源（603505）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

营收显著增长，利润同比下滑

金石资源2025年前三季度实现营业总收入27.58亿元，同比增长50.73%，增长主要得益于包头“选化一体”项目产能释放，无水氟化氢和萤石粉销售量增加，以及自有单一萤石矿山产量和销量同比上升。然而，归母净利润为2.36亿元，同比下降5.88%；扣非净利润为2.31亿元，同比下降8.05%，显示盈利能力面临压力。

单季度来看，2025年第三季度营业总收入达10.33亿元，同比增长45.21%；归母净利润为1.09亿元，同比增长32.29%；扣非净利润为1.03亿元，同比增长24.8%，表明当季经营仍具韧性，但利润增速低于收入增速。

盈利能力指标回落

报告期内，公司毛利率为20.41%，同比下降18.44个百分点；净利率为10.92%，同比下降24.91个百分点。盈利能力下滑明显，反映出成本压力或产品结构变化对利润空间形成挤压。

费用控制有所改善

销售费用、管理费用、财务费用合计2.14亿元，三费占营收比例为7.74%，较去年同期下降3.74个百分点，体现公司在费用管控方面取得一定成效。

资产与现金流状况偏紧

截至报告期末，公司货币资金为4.66亿元，同比增长9.70%；应收账款为4.57亿元，同比大幅增长74.80%，远超收入增幅。应收账款/利润比例高达177.64%，回款风险值得关注。

每股经营性现金流为0.55元，同比下降10.33%；每股净资产为2.14元，同比下降21.69%，反映股东权益和现金流生成能力有所弱化。

债务负担较重

公司有息负债达29.97亿元，同比增长14.28%；有息资产负债率为41.27%，有息负债总额与近三年经营性现金流均值之比达10.32%，叠加货币资金/流动负债仅为22.65%、近三年经营性现金流均值/流动负债为14.1%，显示公司偿债压力较大，流动性管理面临挑战。

项目进展与生产布局

2025年1-9月，公司国内单一萤石矿山产量约30万吨，销量约27.8万吨，同比分别增加约2万吨和2.5万吨。包头“选化一体”项目中，萤石粉产量达62万吨，对外销售约14万吨，同比增长显著；无水氟化氢产量16万吨，销售15.5万吨。蒙古国项目累计生产40%品位萤石矿约8.5万吨，其中4.1万吨已运至国内。

江山新材料因市场行情不佳进行技改，六氟磷酸锂产量偏低，期间亏损约3100万元；江西金岭归母净利润亏损约1100万元。境外选矿厂项目已完成建设与安装，计划开展单机调试，但受气候影响，带料调试及配套工程预计推迟至2026年4月后推进。

投资回报与商业模式

公司上年度ROIC为7.37%，低于上市以来中位数13.2%，投资回报处于一般水平。净利率为9.25%，产品附加值一般。业绩主要依赖资本开支驱动，需关注资本支出的效益与资金链安全。

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