大唐发电（601991）2025年三季报财务分析：营收微降但盈利显著提升，费用管控改善但债务与回款风险仍存

近期大唐发电（601991）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

大唐发电（601991）2025年三季报显示，公司实现营业总收入893.45亿元，同比下降1.82%；归母净利润达67.12亿元，同比增长51.48%；扣非净利润为66.88亿元，同比增长52.69%。盈利能力明显增强，毛利率达19.41%，同比上升32.49%；净利率为10.54%，同比上升49.08%。

单季度数据显示，2025年第三季度营业总收入为321.52亿元，同比下降1.62%；归母净利润为21.33亿元，同比增长61.18%；扣非净利润为21.99亿元，同比增长74.39%，表明三季度盈利增速进一步加快。

盈利能力与运营效率

公司盈利能力持续改善，毛利率和净利率均实现大幅同比增长。期间三项费用（销售、管理、财务费用）合计为50.23亿元，占营业收入比重为5.62%，同比下降9.97%，反映出公司在成本控制方面取得积极成效。

每股收益为0.3元，同比增长66.02%；每股净资产为1.9元，同比增长14.02%；每股经营性现金流为1.61元，同比增长34.53%，显示股东回报能力和现金流生成能力同步增强。

资产与负债状况

截至报告期末，公司货币资金为106.3亿元，较上年同期下降7.25%；应收账款为204.11亿元，同比增长2.14%；有息负债为1790.19亿元，同比下降2.06%。

尽管有息负债略有下降，但有息资产负债率高达53.77%，债务负担依然较重。货币资金与流动负债之比仅为15.79%，短期偿债能力偏弱，存在一定的流动性压力。

风险提示

财报分析工具提示需重点关注以下风险：

• 现金流状况：货币资金/流动负债仅为15.79%，资金覆盖能力不足；
• 债务水平：有息资产负债率达53.77%，资本结构杠杆较高；
• 应收账款风险：应收账款达204.11亿元，占利润比例高达452.96%，存在较大回款压力和资产质量隐患。

此外，公司历史上ROIC中位数为4.15%，2024年ROIC为4.61%，整体资本回报能力偏弱，且曾出现亏损年份，商业模式稳定性有待观察。

主营业务与成长驱动力

公司业绩增长主要依赖资本开支驱动，未来需密切关注其资本支出项目的回报效率及是否存在刚性投入带来的资金压力。当前主营业务构成未提供具体细分数据，但从整体利润表现看，主业盈利能力有所修复。

综上所述，大唐发电在2025年前三季度实现了盈利水平的显著提升和费用的有效控制，但营收增长乏力，叠加高企的应收账款与债务比率，长期财务稳健性仍面临挑战。

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