中铝国际（601068）2025年三季报财务分析：营收下滑叠加利润大幅收缩，现金流改善但应收账款风险高企

近期中铝国际（601068）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

中铝国际（601068）2025年前三季度实现营业总收入152.19亿元，同比下降5.72%；归母净利润为1.19亿元，同比下降52.68%；扣非净利润为7148.9万元，同比下降38.51%。尽管整体营收与利润同比下滑，但公司第三季度单季营业收入达55.21亿元，同比增长1.64%，显示出一定企稳迹象。

盈利能力分析

公司2025年三季报毛利率为11.29%，同比提升31.75%，表明业务结构优化对盈利能力形成支撑。然而，净利率为1.51%，同比下降18.15%，反映出在收入端承压背景下，非经常性损益减少等因素削弱了最终盈利水平。每股收益为0.01元，同比下降81.47%，显示股东回报能力显著减弱。

成本与费用控制

报告期内，销售费用、管理费用和财务费用合计9.63亿元，三费占营收比例为6.33%，较去年同期上升4.0%。费用占比抬升在一定程度上加剧了利润压力，尤其是在营收下降的环境下，对企业盈利空间构成挤压。

资产与负债状况

截至报告期末，公司货币资金为47.25亿元，较上年同期增长13.10%；有息负债为82.5亿元，同比下降31.09%，债务负担有所减轻。但应收账款高达160.33亿元，虽同比微降0.74%，其规模仍远超盈利水平，当期应收账款占最新年报归母净利润的比例达到7248.85%，存在较高的回款风险。

现金流表现

每股经营性现金流为0.03元，同比大幅提升103.82%（上年同期为-0.7元），主要得益于公司加强项目结算收款和现金流管控，经营活动现金流量净额同比少流出21.68亿元，现金流状况明显改善。

所有者权益变动

归属于上市公司股东的所有者权益同比增长44.47%，主要系本期发行38亿元永续中期票据，且前期发行的永续中票尚未进入赎回期，导致权益类负债增加所致。

经营业绩变动原因说明

归母净利润和扣非净利润同比大幅下降，主要原因在于上年同期个别重点项目清收取得突破，相关减值准备转回带来较高利润基数，而本年度此类一次性收益减少，导致同比对比下利润显著回落。尽管如此，设计咨询与装备制造等核心业务收入持续增长，非工业领域业务有序退出，推动整体毛利率上升。

发展动态与战略执行

2025年前三季度，公司新签合同总额达214.60亿元，同比增长21.68%；其中工业合同占比95.58%，达205.11亿元，同比增长32.96%；EPC及施工类合同达182.47亿元，同比增长29.92%；海外新签合同50.20亿元，同比增长115.91%，境外业务拓展成效显著。同时，公司在科技创新方面持续投入，多项技术成果达到国际先进水平，并推动科技成果转化与产学研协同。

风险提示

根据财报体检工具提示，需重点关注以下风险点：- 应收账款规模巨大，应收账款/利润比高达7248.85%，存在潜在坏账风险；- 货币资金/流动负债仅为34.66%，短期偿债能力偏弱；- 近三年经营活动产生的现金流净额均值为负，财务费用压力需持续关注。

综上所述，中铝国际在业务结构优化和现金流管理方面取得积极进展，但利润大幅下滑、应收账款高企及长期现金流偏弱等问题仍构成主要挑战。

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