华秦科技（688281）2025年三季报简析：增收不增利，应收账款上升

据证券之星公开数据整理，近期华秦科技（688281）发布2025年三季报。截至本报告期末，公司营业总收入8.01亿元，同比上升8.63%，归母净利润2.43亿元，同比下降21.48%。按单季度数据看，第三季度营业总收入2.85亿元，同比上升12.85%，第三季度归母净利润9735.56万元，同比上升3.73%。本报告期华秦科技应收账款上升，应收账款同比增幅达51.24%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率47.69%，同比减12.61%，净利率27.03%，同比减31.68%，销售费用、管理费用、财务费用总计9236.48万元，三费占营收比11.52%，同比增16.46%，每股净资产17.09元，同比减25.52%，每股经营性现金流0.92元，同比增14.72%，每股收益0.89元，同比减21.93%

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为7.99%，资本回报率一般。然而去年的净利率为34.47%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值极高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为14.64%，投资回报也较好，其中最惨年份2019年的ROIC为-98.39%，投资回报极差。公司历史上的财报相对良好（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。），公司上市来已有年报2份，亏损年份1次，需要仔细研究下有无特殊原因。
• 偿债能力：公司现金资产非常健康。
• 商业模式：公司业绩主要依靠资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达232.85%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2025年业绩在4.18亿元，每股收益均值在1.53元。

持有华秦科技最多的基金为华夏军工安全混合A，目前规模为33.97亿元，最新净值1.871（10月29日），较上一交易日上涨1.96%，近一年上涨24.41%。该基金现任基金经理为万方方。

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：请公司，财报中到（1）本部特种材料处于更新换代期，尚未定型批产，那么，对于未来定型批产的时间节点是怎样规划的，会在三季度还是四季度？（2）华秦航发和华秦光声收入大增，但半年度仍然处于亏损状态，那么，对于这两家子公司，预期扭亏为盈的时间节点会在什么时候？（3）上海瑞华晟已收购两年时间，二期产能即将于本年度扩建完成，但半年报显示收入为0，请，如何看待该子公司市场进度大幅滞后于产能建设的，何时能带来与产能相匹配的收入？（4）公司在人工智能和机器人领域有哪些布局和规划？如有，麻烦也能讲一讲，谢谢。
答：尊敬的投资者，您好！（1）公司本部在宽温域、多频谱兼容、多功能特种功能材料以及特种功能结构复合材料领域持续开展研制工作，并在热阻材料、重防腐材料、电磁屏蔽材料等领域积极拓展市场，公司目前已有多个产品处在验证试制阶段；2025年上半年，公司本部实现营业收入45,050.15万元，其中科研试制等待批产产品收入占比超过50%，增速较为明显。（2）2025年上半年，子公司华秦航发实现营业收入7,162.86万元，较上年同期增长201.47%，上半年合计签订订单约1.57亿元，增速较为明显。2025年上半年，子公司华秦光声实现业务收入779.46万元，较上年同期增长664.47%，上半年合计签订订单约2600万元，全年预计签订订单约8000万元，增速较为明显。其开发的低频声场成像设备及高性能激光超声检测设备实现了国产替代，高端声学设备类在手订单增长迅速。子公司将持续拓展业务，尽快提升收入规模，并实现扭亏为盈。（3）子公司上海瑞华晟持续开展陶瓷基复合材料在航空航天领域的跟研试制与应用，目前，已向客户交付部分零部件开展验证，并持续拓展陶瓷基复合材料在航空发动机、航空器机身及燃气轮机方向的应用。2025年至今，已累计签订科研试制订单约2300万元，全年预计签订订单约5000万元。（4）子公司安徽汉正目标为针对航空航天、发动机、燃气轮机、高档数控机床、轨道交通、新能源汽车、大功率电机、机器人等领域对高端轴承、齿轮、传动轴等基础零件的迫切需求，完成超细晶轮盘、超细晶轴承钢、精密套圈和传动轴等先进制造技术产业化，目前在上述领域积极开展跟研验证。感谢您的关注！

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