君实生物（688180）2025年三季报简析：营收上升亏损收窄，盈利能力上升

据证券之星公开数据整理，近期君实生物（688180）发布2025年三季报。截至本报告期末，公司营业总收入18.06亿元，同比上升42.06%，归母净利润-5.96亿元，同比上升35.72%。按单季度数据看，第三季度营业总收入6.37亿元，同比上升31.4%，第三季度归母净利润-1.83亿元，同比上升35.06%。本报告期君实生物盈利能力上升，毛利率同比增幅8.39%，净利率同比增幅51.99%。

本次财报公布的各项数据指标表现尚佳。其中，毛利率80.65%，同比增8.39%，净利率-37.34%，同比增51.99%，销售费用、管理费用、财务费用总计11.25亿元，三费占营收比62.27%，同比减24.21%，每股净资产6.05元，同比减3.31%，每股经营性现金流-0.33元，同比增70.39%，每股收益-0.6元，同比增36.17%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 营业收入变动幅度为42.06%,原因:公司商业化药品销售收入增长，与此同时，公司持续落实“提质增效重回报”行动方案，加强费用管控与资源聚焦，亏损金额与上年同期相比显著缩窄。
2. 归属于上市公司股东的净利润变动幅度为35.72%,原因:公司商业化药品销售收入增长，与此同时，公司持续落实“提质增效重回报”行动方案，加强费用管控与资源聚焦，亏损金额与上年同期相比显著缩窄。
3. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为69.16%,原因:商业化药品销售收入增加，同时年初至报告期末收到较大金额的技术许可款项。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：去年的净利率为-70.84%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为-18.18%，投资回报极差，其中最惨年份2020年的ROIC为-31.73%，投资回报极差。公司历史上的财报非常一般（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。），公司上市来已有年报4份，亏损年份12次，如无借壳上市等因素，价投一般不看这类公司。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（近3年经营性现金流均值/流动负债仅为-96.91%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达30.15%、近3年经营性现金流均值为负）
3. 建议关注财务费用状况（近3年经营活动产生的现金流净额均值为负）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2025年业绩在-7.06亿元，每股收益均值在-0.69元。

持有君实生物最多的基金为中信建投医改混合A，目前规模为5.82亿元，最新净值1.9122（10月29日），较上一交易日下跌0.85%，近一年上涨15.27%。该基金现任基金经理为谢玮。

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问 1：公司核酸类药物平台中 JT002是怎样的一个分子？和传统 siRNA有什么差异，竞争格 局及研发进展如何？
答： JT002是一款创新型免疫调节小核酸鼻用喷雾剂，主要用于治疗过敏性鼻 炎。JT002是一种具有调节机体免疫能力的 CpG寡聚脱氧核苷酸，可激活 TLR9信号通路， 刺激 Th1细胞因子，安全性高，副作用少。JT002为代表的 CpG寡聚脱氧核苷酸（CpG ODN）与 siRNA是两种不同类型的寡核苷酸治疗分子：CpG ODN是单链 DNA，可激活先 天免疫系统，诱导细胞因子产生，促进 Th1型免疫应答，可用于过敏治疗或疫苗佐剂； siRNA是双链 RNA，主要通过 RNA干扰（RNAi）通路抑制目标基因表达，实现基因沉 默。目前治疗过敏性鼻炎的药物多为抗组胺药物或激素类药物，或者是两者的合剂。JT002 是全球首个自主研发并进入临床试验阶段的鼻喷免疫调节小核酸药物，具有差异化优势。JT002已于 2025年上半年完成首个 II期临床研究。

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