华电国际（600027）盈利能力提升但债务与应收账款风险需关注

近期华电国际（600027）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

概述

华电国际（600027）发布的2025年三季报显示，公司实现营业总收入958.72亿元，同比下降9.72%；归母净利润为64.37亿元，同比增长15.87%；扣非净利润为62.11亿元，同比增长20.74%。单季度数据显示，第三季度营业总收入为359.2亿元，同比下降10.92%；归母净利润达25.33亿元，同比增长20.32%；扣非净利润为24.57亿元，同比增长34.08%。

报告期内，公司盈利能力有所增强，毛利率达到12.12%，同比增幅为35.56%；净利率为8.65%，同比增幅为34.84%。同时，盈利能力指标改善明显，毛利率同比增幅达33.36%，净利率同比增幅为21.52%。

盈利能力分析

公司多项盈利指标实现增长。每股收益为0.54元，同比增长22.73%；每股净资产为4.19元，同比增长2.79%；每股经营性现金流为1.98元，同比增长33.46%。三费合计为38.25亿元，占营收比重为3.99%，较上年同期下降1.38个百分点，显示出公司在成本控制方面取得一定成效。

资产与负债状况

截至报告期末，公司货币资金为66.29亿元，较去年同期增长13.51%；应收账款为135.68亿元，同比增长15.27%；有息负债为1260.81亿元，同比增长10.64%。有息资产负债率已达到48.39%，表明公司债务负担较重，需关注偿债压力。

风险提示

尽管盈利能力提升，但以下风险仍需重点关注：

• 现金流状况：货币资金/流动负债仅为9.25%，近三年经营性现金流均值/流动负债为18.25%，显示短期偿债能力偏弱。
• 应收账款风险：应收账款/利润高达237.93%，回款周期和坏账风险可能对公司利润质量构成影响。
• 资本回报水平：公司去年ROIC为5.01%，近十年中位数ROIC为4.62%，最低年份2021年ROIC为-1.34%，反映出长期投资回报稳定性不足。

分红预期

公司预估股息率为4.42%，具备一定的分红吸引力，但在高负债和现金流紧张背景下，未来分红可持续性值得关注。

总体评价

华电国际在2025年前三季度实现了净利润的显著增长和盈利能力的改善，但营业收入下滑、高企的有息负债及异常高的应收账款与利润比例，暴露出其经营结构中的潜在风险。整体财务表现呈现“盈利改善、风险犹存”的特征。

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