协昌科技（301418）：2025年三季报营收小幅增长但盈利能力显著下滑，应收账款风险需关注

近期协昌科技（301418）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

协昌科技（301418）2025年三季报财务分析

一、整体经营情况

截至2025年三季报期末，协昌科技实现营业总收入2.87亿元，同比增长3.57%，增速相对平稳。然而，归母净利润为1652.32万元，同比下降56.46%；扣非净利润为-223.7万元，同比大幅下降109.72%，由盈转亏，反映出公司核心盈利能力和持续经营质量明显弱化。

从单季度数据来看，2025年第三季度营业收入达1.32亿元，同比增长52.47%，呈现较快增长态势；但归母净利润为942.3万元，同比下降17.32%，尽管环比有所改善，仍显示出利润端承压明显。

二、盈利能力分析

公司2025年三季报毛利率为15.08%，较上年同期下降28.8%；净利率为5.54%，同比下降59.03%，表明产品附加值和成本控制面临挑战，盈利能力显著减弱。

三费合计为2531.08万元，占营业收入比重为8.8%，同比上升118.33%，期间费用压力明显增加，进一步压缩了利润空间。

三、资产与现金流状况

截至报告期末，公司货币资金为2.48亿元，较去年同期增长28.58%，现金储备较为充裕。有息负债仅为1.82万元，较上年同期增长98.80%，绝对规模极小，偿债压力较低，现金资产状况健康。

然而，应收账款达1.21亿元，较上年同期的9418.74万元增长28.64%，且当期应收账款占最新年报归母净利润的比例高达327.05%，提示回款周期延长或信用政策趋松，存在一定的坏账风险和现金流压力。

每股经营性现金流为-0.9元，同比下降179.1%，显示主营业务带来的现金流入能力大幅减弱，与净利润存在背离。

四、股东回报与估值指标

公司每股净资产为22.07元，同比增长0.46%；每股收益为0.23元，同比下降56.28%，反映出股东权益增长缓慢而盈利摊薄明显。

五、业务与投资回报评价

据财报分析工具显示，公司上年度ROIC为1.66%，资本回报率偏低。历史中位数ROIC为17.86%，说明当前投资效率远低于历史平均水平。结合净利率及毛利率变化趋势，公司产品或服务的盈利附加值趋于减弱。

综上所述，协昌科技在2025年前三季度实现了营收小幅增长，尤其三季度收入增长强劲，但利润指标全面下滑，成本费用上升、毛利率萎缩以及应收账款高企等问题突出，未来需重点关注其盈利修复能力与营运资金管理状况。

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