迈赫股份（301199）2025年三季报财务分析：盈利指标显著提升但现金流与应收账款风险需关注

近期迈赫股份（301199）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

盈利能力改善明显

迈赫股份（301199）2025年前三季度实现营业总收入8.57亿元，同比下降4.78%；归母净利润达9841.56万元，同比上升46.87%；扣非净利润为8451.45万元，同比增幅达60.32%。盈利能力显著增强。

单季度数据显示，2025年第三季度公司营业总收入为2.48亿元，同比下降2.58%；归母净利润为3000.04万元，同比增长15.17%；扣非净利润为2528.3万元，同比增长19.18%，延续了盈利改善趋势。

毛利率和净利率同步提升。本期毛利率为21.91%，同比增长15.29个百分点；净利率为11.49%，同比增幅达54.25%。三费合计占营收比例为5.67%，较上年同期下降5.91个百分点，成本控制能力有所增强。

资产与现金流状况承压

尽管盈利表现向好，但部分资产负债指标显现压力。截至报告期末，公司每股净资产为10.32元，同比下降24.44%；货币资金为1.44亿元，较去年同期的2.75亿元大幅减少47.64%。

经营性现金流表现不佳，每股经营性现金流为-0.01元，同比下滑102.07%，远低于去年同期的0.62元。近3年经营性现金流均值占流动负债比例仅为3.53%，现金流对债务覆盖能力较弱。

此外，公司货币资金与流动负债之比为82.64%，短期偿债保障不足，存在一定的流动性风险。

应收账款风险突出

应收账款余额为4.26亿元，虽较去年同期的4.73亿元下降9.89%，但仍处于高位。应收账款占利润的比例高达494.35%，表明公司利润回收质量偏低，回款周期较长，坏账风险需重点关注。

投资回报与业务基本面

公司去年ROIC为4.67%，资本回报水平不高；历史中位数ROIC为8.22%，整体投资回报尚可，但波动较大，2022年最低至0.89%。结合净利率7.89%的历史水平，产品附加值及盈利能力稳定性仍有提升空间。

综上所述，迈赫股份当前盈利能力显著回升，毛利率、净利率及净利润增速均表现良好，但在收入增长乏力背景下，需警惕现金流紧张与应收账款高企带来的潜在财务风险。

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