喜悦智行（301198）：2025年三季报营收增长但盈利承压，现金流与应收账款风险需关注

近期喜悦智行（301198）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

喜悦智行（301198）2025年三季报显示，公司营业总收入为3.33亿元，同比增长30.5%；然而归母净利润为-465.65万元，同比下降176.05%；扣非净利润为-732.24万元，同比下降315.14%。尽管收入实现较快增长，但盈利能力持续恶化。

单季度数据显示，2025年第三季度营业总收入达1.21亿元，同比增长45.22%；归母净利润为210.21万元，同比增长164.43%；扣非净利润为57.6万元，同比增长115.54%。第三季度实现盈利改善，但仍难扭转前三季度整体亏损局面。

盈利能力分析

报告期内，公司毛利率为12.68%，同比下降30.22个百分点；净利率为-1.41%，同比下降159.2个百分点。盈利能力显著下滑，反映出公司在成本控制或产品定价方面面临压力。

费用与资产质量

销售、管理、财务三项费用合计为4077.36万元，占营业收入比例为12.23%，较上年同期下降17.4%。费用率有所优化，但未能抵消毛利下滑带来的负面影响。

截至报告期末，公司应收账款为2.43亿元，较2024年同期的1.95亿元增长24.71%；应收账款占最新年报营业总收入的比例高达66.41%，表明回款周期较长，存在一定的信用风险和资金占用压力。

货币资金为7554.94万元，较去年同期的2.82亿元大幅减少73.16%；有息负债为1.19亿元，较去年同期的2.44亿元下降51.26%，显示公司在主动去杠杆。

股东回报与现金流

每股净资产为5.41元，同比下降2.75%；每股收益为-0.03元，同比下降169.0%；每股经营性现金流为-0.19元，同比下降166.54%。经营性现金流持续为负，且远低于净利润水平，提示盈利质量偏低。

主营构成与业务模式

从主营收入构成看，材料未提供具体分类数据。根据业务评价，公司去年净利率为-3.25%，产品附加值不高；上市以来中位数ROIC为12.8%，但2024年ROIC降至-0.79%，投资回报波动剧烈。

公司业绩主要依赖资本开支驱动，需关注资本支出项目的回报效率及是否存在刚性资金需求压力。

风险提示

财报体检工具提示：- 货币资金/流动负债为78.18%，短期偿债能力偏弱；- 近3年经营性现金流均值/流动负债为11.46%，自我造血能力不足；- 年报归母净利润为负，叠加高应收账款规模，需警惕坏账风险与持续经营能力。

综上，喜悦智行营收保持增长势头，尤其在第三季度出现明显回暖迹象，但整体仍处于亏损状态，盈利质量、现金流状况及应收账款管理是当前主要风险点。

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