善水科技（301190）2025年三季报财务分析：营收与利润双增，盈利能力改善但三费占比显著上升

近期善水科技（301190）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

营收与盈利表现

善水科技（301190）2025年前三季度实现营业总收入4.99亿元，同比增长33.78%；归母净利润达8419.71万元，同比增长25.13%；扣非净利润为8349.33万元，同比增长26.67%。整体营收与利润均实现稳步增长。

单季度数据显示，2025年第三季度公司营业总收入为1.93亿元，同比增长55.05%；归母净利润为3642.04万元，同比增长177.2%；扣非净利润为3578.25万元，同比增长200.54%，增速显著提升。

盈利能力指标

公司2025年三季报毛利率为29.27%，较上年同期上升0.98个百分点；净利率为16.88%，同比下降6.46个百分点。尽管毛利率略有提升，但净利率出现下滑，表明在收入增长的同时，成本或费用压力有所增加。

每股收益为0.41元，同比增长27.63%；每股净资产为9.11元，同比增长0.06%，反映出股东权益保持稳定增长。

费用与现金流情况

销售费用、管理费用和财务费用合计为2670.89万元，三费占营收比例为5.36%，同比上升155.57%，费用占比增幅明显，需关注其对长期盈利能力的影响。

每股经营性现金流为-0.35元，同比改善26.54%（上年同期为-0.47元），但经营活动现金流仍为负值，显示经营回款压力尚未完全缓解。财报体检工具提示，公司近3年经营性现金流均值/流动负债仅为3.19%，建议持续关注现金流状况。

资产与偿债能力

截至报告期末，公司货币资金为8.13亿元，较上年同期的10.49亿元下降22.50%；应收账款为2199.61万元，同比增长17.65%；有息负债为3170.16万元，同比下降38.25%，债务负担减轻。

综合来看，公司现金资产较为充裕，有息负债减少，偿债能力处于健康水平。

投资回报与商业模式

根据历史数据，公司上市以来中位数ROIC为11.46%，投资回报整体较好；但2024年度ROIC为1.45%，表现偏弱；最差年份2023年ROIC为-0.67%，反映投资回报波动较大。

公司净利率历史水平为10.49%，产品附加值一般。当前业绩增长主要依赖资本开支驱动，需进一步评估资本支出项目的效益及可持续性。

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