开山股份（300257）：2025年三季报盈利显著增长但债务与现金流压力凸显

近期开山股份（300257）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

开山股份（300257）2025年前三季度实现营业总收入34.41亿元，同比增长10.65%；归母净利润达3.04亿元，同比增长38.05%；扣非净利润为2.98亿元，同比增长41.67%。盈利能力明显提升。

单季度数据显示，2025年第三季度营业总收入为11.9亿元，同比增长10.45%；归母净利润达1.14亿元，同比增长166.33%；扣非净利润为1.12亿元，同比增长175.84%，增速显著高于前三季度整体水平。

盈利能力分析

报告期内，公司毛利率为36.04%，同比提升11.31个百分点；净利率为8.86%，同比提升24.78个百分点。每股收益为0.31元，同比增长38.02%；每股净资产为6.65元，同比增长4.42%；每股经营性现金流为0.41元，同比增长28.02%。多项盈利指标呈现积极变化。

三费合计为7.01亿元，占营业收入比例为20.37%，较上年同期上升6.38个百分点，费用控制压力略有增加。

资产与负债状况

截至报告期末，公司货币资金为22.46亿元，同比下降16.21%；应收账款为8.92亿元，同比下降27.62%；有息负债为75.42亿元，同比下降5.34%。

流动比率为0.87，短期偿债能力偏弱。有息资产负债率为45.27%，有息负债总额与近3年经营性现金流均值之比达11.32%，表明公司面临一定长期偿债压力。

货币资金与流动负债之比为43.38%，近3年经营性现金流均值与流动负债之比为12.87%，反映出现金流覆盖能力不足，流动性风险需重点关注。

风险提示

尽管盈利指标大幅改善，但财务结构存在潜在风险。应收账款与利润之比高达278.53%，回款质量可能影响利润真实性。此外，公司ROIC（投入资本回报率）去年为4.27%，近10年中位数为3.81%，历史投资回报整体偏弱，商业模式依赖资本开支驱动，需警惕资本支出带来的持续资金压力。

综上所述，开山股份2025年三季报在营收和利润端表现亮眼，尤其是第三季度增速突出，但债务负担较重、流动性紧张及现金流覆盖能力薄弱等问题仍不容忽视。

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