威星智能（002849）2025年三季报财务分析：营收高增长但盈利质量承压，应收账款与现金流风险需警惕

近期威星智能（002849）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

营收与利润表现

威星智能（002849）2025年前三季度实现营业总收入12.91亿元，同比增长31.95%；归母净利润为7159.65万元，同比增长8.08%；扣非净利润为6918.76万元，同比增长11.43%。整体营收增速显著高于利润增速，反映出盈利能力扩张相对滞后。

单季度数据显示，2025年第三季度营业总收入达4.97亿元，同比增长64.16%，呈现加速增长态势；但归母净利润为1963.14万元，同比下降27.24%；扣非净利润为1865.82万元，同比下降28.39%。第三季度在收入大幅增长的同时，净利润出现明显下滑，表明当期盈利能力面临压力。

盈利能力指标

报告期内，公司毛利率为29.33%，同比下降16.82个百分点；净利率为6.66%，同比下降13.54个百分点。尽管收入规模扩大，但毛利率和净利率均出现较大幅度回落，说明成本压力上升或产品结构变化对盈利空间形成挤压。

费用与资产状况

销售、管理、财务三项费用合计为2.19亿元，占营业收入比例为16.94%，较上年同期下降12.55个百分点，显示出公司在费用控制方面有所改善。

货币资金为4.46亿元，较去年同期的3.01亿元增长47.83%；有息负债为1.8亿元，同比增长10.03%。货币资金增长较快，短期偿债能力可能增强，但需结合现金流情况综合判断。

应收账款为9.85亿元，较去年同期的9.12亿元增长8.07%。值得注意的是，当期应收账款占最新年报归母净利润的比例高达2929.48%，显示回款周期较长，存在较大的信用风险和坏账隐患。

股东权益与现金流

每股净资产为6.2元，同比增长2.75%；每股收益为0.32元，同比增长8.09%，反映股东权益稳步积累，盈利水平小幅提升。

然而，每股经营性现金流为-0.21元，同比减少97.86%，远低于同期的-0.1元，表明经营活动产生的现金流入严重不足。财报体检工具提示，近3年经营性现金流均值/流动负债仅为11.62%，企业自我造血能力偏弱，对外部融资依赖度较高。

综合评价

从业务模式看，公司业绩主要由研发及营销驱动，需进一步审视其投入产出效率。资本回报方面，公司去年ROIC为3.24%，处于较低水平；上市以来中位数ROIC为10.65%，历史表现波动较大，2023年最低至2.76%。当前投资回报能力不强，且盈利质量受现金流和应收账款影响较大。

总体来看，威星智能2025年前三季度营收保持高速增长，费用管控成效显现，但盈利能力下滑、经营性现金流恶化以及巨额应收账款等问题突出，未来需重点关注其现金流管理和回款能力改善情况。

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