华统股份（002840）2025年三季报财务分析：营收下滑但盈利能力改善，现金流与债务风险仍需关注

近期华统股份（002840）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

华统股份（002840）2025年前三季度实现营业总收入60.88亿元，同比下降6.13%；归母净利润为7101.6万元，同比增长32.93%；扣非净利润为5783.02万元，同比增长32.68%。尽管整体营收出现下滑，但盈利水平同比显著提升。

单季度数据显示，2025年第三季度公司营业总收入为18.44亿元，同比下降20.52%；归母净利润为-515.71万元，同比下降102.99%；扣非净利润为-848.14万元，同比下降104.99%，表明第三季度出现亏损，盈利能力承压。

盈利能力分析

报告期内，公司毛利率为7.02%，同比增长16.73%；净利率为1.18%，同比增长35.58%，反映出在收入下降背景下，成本控制或结构优化带来利润率改善。三费合计为3.36亿元，三费占营收比例为5.52%，同比下降6.18%，显示期间费用管控有所加强。

资产与负债状况

截至报告期末，公司货币资金为13.38亿元，较上年同期的6.82亿元大幅增长96.36%；有息负债为42.74亿元，较上年同期的51.62亿元下降17.20%，财务杠杆压力有所缓解。然而，有息资产负债率为39.93%，流动比率仅为0.87，短期偿债能力偏弱。

应收账款为8190.44万元，较上年同期的5200.26万元增长57.50%，增速远高于利润增长。应收账款/利润比例达112.14%，回款质量存在隐患，需警惕坏账风险。

股东回报与运营效率

每股净资产为5.02元，同比增长43.97%；每股收益为0.1元，同比增长11.11%；每股经营性现金流为0.64元，同比微降1.21%。尽管每股指标整体向好，但经营性现金流增长停滞，且近三年经营性现金流均值/流动负债仅为12.33%，持续经营能力有待观察。

综合评价

从业绩驱动因素看，公司盈利增长并非来自收入扩张，而是源于成本控制和费用压缩。ROIC历史中位数为8.34%，但2024年仅为3.88%，近年资本回报表现偏弱，且2023年曾录得-6.47%的负回报，显示商业模式抗周期能力不足。公司上市以来共披露8份年报，出现亏损年份2次，经营稳定性较弱。

综合来看，华统股份当前呈现“增收不增利”反转为“减收增利”的特征，短期盈利修复但内生增长动能不足，叠加应收账款高企、流动性指标偏低等问题，未来财务稳健性仍面临挑战。

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