登云股份（002715）2025年三季报财务分析：营收增长但盈利承压，应收账款与现金流风险需关注

近期登云股份（002715）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

概述

登云股份（002715）发布的2025年三季报显示，公司实现营业总收入4.06亿元，同比增长7.94%；归母净利润为-268.17万元，同比下降123.83%；扣非净利润为424.68万元，同比下降64.24%。

单季度数据显示，2025年第三季度营业总收入为1.45亿元，同比增长15.54%；归母净利润为-623.76万元，同比下降340.59%；扣非净利润为216.79万元，同比下降21.63%。

盈利能力分析

公司盈利能力明显承压。2025年三季报毛利率为25.13%，同比下降16.61个百分点；净利率为-0.66%，同比下降122.08个百分点。尽管营收保持增长，但净利润由盈转亏，反映出成本压力或非经常性损益对公司利润造成显著影响。

费用与资产结构

期间费用方面，销售费用、管理费用和财务费用合计为7570.06万元，三费占营收比例为18.62%，同比下降5.8%。费用控制有所改善，但未能扭转整体利润下滑趋势。

资产结构方面，公司货币资金为4174.64万元，较上年同期的5110.66万元下降18.32%；应收账款为1.45亿元，较上年同期的1.25亿元增长16.19%；有息负债为2.25亿元，较上年同期的3.98亿元下降43.61%。

股东权益与现金流

每股净资产为3.42元，同比增长10.45%；每股收益为-0.02元，同比下降123.8%；每股经营性现金流为0.33元，同比增长20.81%。

虽然经营性现金流有所改善，但货币资金规模持续偏低，且货币资金/流动负债比率仅为18.42%，近3年经营性现金流均值/流动负债为19.36%，显示短期偿债能力偏弱。

风险提示

财报分析工具指出多项潜在风险：

• 应收账款占最新年报归母净利润的比例高达2831.28%，表明应收账款规模远超盈利水平，存在回款风险；
• 有息资产负债率为26.71%，债务负担仍需关注；
• 公司历史ROIC中位数为3.13%，去年ROIC为3.28%，资本回报长期处于较低水平，2022年甚至出现-17.77%的负回报，反映商业模式抗风险能力较弱。

此外，公司上市以来已披露10份年报，其中有2次年度亏损，说明其盈利稳定性较差。

主营与业务模式

从业务模式看，公司业绩主要依赖研发及营销驱动，但具体驱动力的实际成效有待进一步验证。当前净利率仅为1%（基于去年数据），产品附加值不高，叠加周期性特征明显，经营波动风险较高。

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