万和电气（002543）三季报：营收净利稳增但扣非净利下滑，应收账款与现金流压力显现

近期万和电气（002543）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

万和电气（002543）2025年前三季度实现营业总收入55.24亿元，同比增长5.54%；归母净利润为4.79亿元，同比增长5.57%，整体盈利水平保持稳定增长。然而，扣非净利润为4.82亿元，同比下降6.58%，显示出核心盈利能力有所减弱。

单季度数据显示，2025年第三季度营业总收入为14.41亿元，同比增长1.26%；归母净利润为1.0亿元，同比增长1.57%；但第三季度扣非净利润为7155.39万元，同比下降39.06%，降幅显著，反映非经常性损益对当期利润支撑作用明显。

盈利能力分析

公司毛利率为29.55%，较去年同期提升1.99个百分点，显示产品或成本控制方面有一定改善。净利率为8.67%，同比微增0.02个百分点，提升幅度有限，表明在费用上升背景下，净利润空间承压。

费用与资产结构

销售、管理及财务费用合计为8.37亿元，三费占营收比例达15.16%，同比上升15.25%，费用负担加重。货币资金为17.34亿元，较上年同期的34.56亿元大幅下降49.83%，流动性明显收紧。与此同时，有息负债由7.1亿元降至8300万元，降幅达88.31%，显示公司主动去杠杆，债务压力减轻。

应收账款为7.84亿元，同比增加32.53%，增速远超营收增长，回款效率值得关注。应收账款/利润比例已达119.25%，提示存在一定的利润质量风险。

股东回报与运营效率

每股收益为0.64元，同比增长4.92%；每股净资产为6.8元，同比增长7.63%，股东权益稳步积累。但每股经营性现金流为0.74元，同比减少44.25%，与净利润走势背离，说明盈利的现金转化能力下降。

综合评估

公司ROIC去年为12.53%，资本回报较强，近十年中位数为11.89%，整体投资回报一般。当前股息率预估为4.4%，具备一定分红吸引力。商业模式上依赖营销驱动，需关注其可持续性。

财报体检工具提示应重点关注现金流状况（货币资金/流动负债为98.43%）以及应收账款回收风险。

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