智洋创新（688191）2025年三季报财务分析：营收利润双增但应收账款风险突出

近期智洋创新（688191）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

营收与盈利表现

智洋创新（688191）2025年前三季度实现营业总收入7.53亿元，同比增长11.38%；归母净利润为4594.36万元，同比增长24.97%；扣非净利润为3570.96万元，同比增长25.66%。整体盈利能力持续改善。

单季度数据显示，2025年第三季度营业总收入达2.9亿元，同比增长20.07%；归母净利润为2686.48万元，同比增长135.19%；扣非净利润为2498.23万元，同比增长240.44%，增速显著提升，反映出当季经营效率明显增强。

盈利能力与费用控制

报告期内，公司毛利率为31.66%，较去年同期上升1.21个百分点；净利率为5.84%，同比提升9.13个百分点，盈利能力有所增强。

期间费用方面，销售费用、管理费用和财务费用合计为1.09亿元，三费占营业收入比例为14.48%，同比下降4.09个百分点，显示公司在费用管控方面取得一定成效。

资产与现金流状况

截至报告期末，公司货币资金为7260.38万元，较上年同期增长50.96%；应收账款为5.51亿元，同比增长11.15%。值得注意的是，当期应收账款占最新年报归母净利润的比例高达1072.36%，表明回款压力较大，存在一定的信用风险。

有息负债为6028.42万元，较上年同期下降40.46%，债务负担有所减轻。

每股指标方面，每股收益为0.2元，同比增长24.3%；每股净资产为3.77元，同比下降34.52%；每股经营性现金流为-0.31元，同比减少71.15%，现金流状况承压。

综合评价

从业务模式看，公司业绩主要由研发及营销驱动，需进一步关注其可持续性。资本回报方面，公司去年ROIC为5.27%，净利率为5.21%，虽属合理水平，但相较上市以来中位数ROIC 20.8%仍有差距。历史财务表现总体稳健，但需警惕个别年份如2022年ROIC仅为2.94%带来的波动风险。

综合来看，智洋创新2025年前三季度营收与利润稳步增长，盈利能力提升且费用控制有效，但应收账款高企、经营性现金流为负等问题仍需重点关注。

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