三友医疗（688085）2025年三季报财务分析：营收稳健增长，净利润大幅攀升但应收账款风险需关注

近期三友医疗（688085）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

三友医疗（688085）2025年前三季度实现营业总收入3.91亿元，同比增长17.65%；归母净利润达6198.13万元，同比大幅上升623.19%；扣非净利润为4935.58万元，同比增幅高达1737.69%。单季度数据显示，2025年第三季度营业总收入为1.42亿元，同比增长17.44%；归母净利润为2538.05万元，同比增长268.13%；扣非净利润为2333.17万元，同比增长418.26%。

盈利能力分析

公司盈利能力显著增强。2025年三季报毛利率为74.31%，同比提升6.65个百分点；净利率达13.82%，同比上升461.62%。每股收益为0.19元，同比增长533.33%；每股经营性现金流为0.08元，同比增长244.16%。

成本与费用控制

期间费用方面，销售费用、管理费用和财务费用合计为1.59亿元，三费占营收比例为40.52%，同比下降3.08个百分点，显示公司在费用管控方面有所优化。

资产与负债状况

截至报告期末，公司货币资金为3.44亿元，较上年同期下降21.77%；应收账款为9331.78万元，同比上升31.24%；有息负债为3510.45万元，同比增长36.69%。每股净资产为6.22元，同比下降19.06%。

经营与战略动态

利润总额同比增长312.39%，主要得益于整体业务增长，尤其是超声骨刀业务的发展以及政府补助增加。归母净利润大幅增长亦受水木天蓬自2025年2月起由控股51.8154%变更为全资控股的影响。经营活动产生的现金流量净额同比增长361.91%，受益于收入增长带来的销售回款增加。

子公司水木天蓬2025年前三季度实现营业收入1.15亿元，同比增长52.21%；归母净利润5769.70万元，同比增长179.65%。其骨刀刀头发货量与销售金额均增长超50%，并在18个省市完成物价挂网。海外市场方面，前三季度海外收入超1800万元，接近翻倍增长。

国际化业务持续推进，Implanet第三季度实现营收291.59万欧元，同比增长26.37%，其中美国市场收入106.20万欧元，同比增长22.21%，已连续两个季度成为其最大单一市场；前三季度美国业务同比增长83.04%。

产品创新方面，Implanet的JAZZ固定拉力带系统于2025年7月获批，控股子公司苏州云合景从的“表面多孔聚醚醚酮椎间融合器”于4月进入国家药监局创新通道；公司孵化的春风化雨脊柱手术机器人于9月亦进入创新通道。

风险提示

尽管财务表现亮眼，但需关注应收账款风险。财报体检工具指出，应收账款与利润之比已达813.68%，表明回款质量存在一定压力。此外，公司2024年ROIC仅为0.06%，资本回报率偏低，长期投资效率有待观察。

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