ST松发（603268）：2025年三季报营收与利润大幅增长但存货及债务风险显著

近期*ST松发（603268）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

ST松发（603268）发布的2025年三季报显示，公司多项财务指标实现显著同比增长。报告期内，营业总收入达117.59亿元，同比上升237.23%；归母净利润为12.71亿元，同比上升1614.08%；扣非净利润为6.88亿元，同比上升1226.95%。

单季度数据显示，2025年第三季度营业总收入为50.79亿元，同比上升170.27%；归母净利润为6.24亿元，同比上升696.91%；扣非净利润为5.72亿元，同比上升2351.75%。

盈利能力分析

公司盈利能力在报告期内明显改善。毛利率为21.8%，同比增71.56%；净利率为10.81%，同比增408.28%。每股收益为2.74元，同比增356.67%；每股净资产为8.31元，同比增6826.23%。

三费合计为8.07亿元，三费占营收比为6.87%，同比下降3.33个百分点，显示公司在费用控制方面有所优化。

资产与现金流状况

货币资金为54.21亿元，较上年同期的403.8万元大幅上升，增幅达134147.01%。应收账款为1.19亿元，同比上升17.49%。然而，每股经营性现金流为-0.85元，虽同比改善95.05%，但仍处于净流出状态。

存货出现显著上升，同比增幅高达3350.72%。存货/营收比例已达1997.41%，提示存在较高的库存积压风险。

债务与财务风险

有息负债为110.61亿元，同比上升5225.85%，远高于收入增速。有息资产负债率为21.89%，叠加近3年经营性现金流均值为负，表明公司偿债压力较大，且依赖外部融资维持运营。

财务分析指出，货币资金/流动负债仅为22.97%，近3年经营性现金流均值/流动负债为-0.08%，流动性风险较高。同时，年报归母净利润曾为负，需关注应收账款回收情况。

综合评价

尽管ST松发2025年前三季度在营收和盈利层面表现强劲，但高企的存货、快速扩张的有息负债以及持续为负的经营性现金流均反映出潜在财务风险。历史数据显示公司曾多次亏损，投资回报波动大，整体财务结构仍需谨慎评估。

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