怡球资源（601388）2025年三季报财务分析：营收与归母净利润双增长，但扣非净利润下滑且应收账款风险需关注

近期怡球资源（601388）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

概述

怡球资源（601388）发布的2025年三季报显示，公司营业总收入达55.95亿元，同比增长11.0%；归母净利润为9750.74万元，同比增长26.19%。然而，扣非净利润为7648.93万元，同比下降6.53%，显示出核心盈利质量有所减弱。

单季度数据显示，2025年第三季度实现营业总收入20.14亿元，同比增长11.96%；归母净利润为6811.76万元，同比大幅上升679.57%；扣非净利润为4370.01万元，同比增长328.51%，表明当季盈利能力显著增强。

盈利能力分析

报告期内，公司毛利率为6.26%，同比提升7.28个百分点；净利率为1.74%，同比提升13.68个百分点，反映出整体盈利能力有所改善。尽管如此，历史数据显示公司资本回报率偏低——去年ROIC为1.34%，近十年中位数ROIC为4.18%，投资回报水平整体偏弱，2015年最低时仅为0.58%。

此外，公司去年净利率仅为0.27%，说明在扣除全部成本后产品或服务的附加值较低，长期盈利能力仍面临挑战。

成本与费用控制

三费（销售、管理、财务费用）合计为2.33亿元，占营业收入比例为4.17%，较去年同期上升13.88%。虽然营收增长带动费用占比小幅上升，但仍处于可控范围。

资产与负债状况

截至报告期末，公司货币资金为6.46亿元，同比增长9.09%；有息负债为12.06亿元，同比下降14.23%，债务压力有所缓解。但货币资金与流动负债之比为80.72%，未覆盖短期债务，存在一定的流动性风险。

应收账款为7.8亿元，同比增长10.83%；而同期归母净利润为9750.74万元，应收账款相当于利润的4204.31%，回款效率和资产质量值得关注。

股东回报与现金流

每股净资产为2.08元，同比增长1.59%；每股收益为0.04元，同比增长13.96%。每股经营性现金流为-0元，同比改善99.8%，虽名义上仍为负值，但已接近盈亏平衡点，现金流转好迹象明显。

主营业务与商业模式

从业务模式看，公司业绩主要依赖营销驱动，需进一步审视其增长可持续性。目前未提供具体的主营收入构成明细数据，无法对各业务板块贡献进行拆解分析。

综合评价

总体来看，怡球资源2025年前三季度实现了营收和归母净利润的稳步增长，尤其是第三季度盈利表现突出。但扣非净利润下降、应收账款高企以及历史资本回报率偏低等问题，提示投资者应关注其盈利质量和运营风险。

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