通化东宝（600867）2025年三季报财务分析：营收与净利大幅增长，盈利能力显著改善但主业承压

近期通化东宝（600867）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

通化东宝（600867）发布的2025年三季报显示，公司营业收入和净利润实现显著同比增长。截至报告期末，公司营业总收入达21.8亿元，同比上升50.55%；归母净利润为12.02亿元，同比大幅上升1911.35%；扣非净利润为3.21亿元，同比增长137.92%。

单季度数据显示，2025年第三季度公司实现营业总收入8.06亿元，同比增长13.9%；归母净利润为9.84亿元，同比增长499.86%；但扣非净利润为1.01亿元，同比下降72.37%，反映出主营业务盈利能力有所减弱。

盈利能力分析

公司整体毛利率为71.89%，较去年同期下降3.47个百分点；净利率达到54.5%，同比提升1287.65个百分点，显示出盈利质量大幅提升。每股收益为0.61元，同比增加2133.33%；每股净资产为3.64元，同比增长12.25%；每股经营性现金流为0.19元，同比增长70.88%。

尽管净利率大幅上升，但主要得益于非经常性损益的贡献，因扣非净利润增速远低于归母净利润增速，表明当期利润增长可能受一次性收益或其他非经营因素影响较大。

成本与费用控制

公司在费用管控方面表现良好。销售费用、管理费用和财务费用合计为10.27亿元，三费占营收比例为47.12%，同比下降25.43个百分点，体现出较强的费用控制能力。

资产与负债状况

截至报告期末，公司货币资金为14.99亿元，同比增长350.45%；应收账款为4.64亿元，同比下降23.80%；有息负债为7.6亿元，同比上升54.16%，需关注后续偿债压力变化。

主营业务与商业模式

从业务结构来看，公司业绩增长仍依赖于营销驱动模式。历史数据显示，公司近十年ROIC中位数为17.23%，具备一定投资回报能力，但2024年ROIC仅为-0.53%，显示经营波动较大。公司自上市以来共披露30份年报，出现过2次亏损，商业模式稳定性有待加强。

综上所述，通化东宝在2025年前三季度实现了营收与利润的双高增长，资本效率和现金流表现改善明显，但在主营业务持续性、盈利结构合理性及长期模式稳健性方面仍需进一步观察。

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