塔牌集团（002233）2025年三季报简析：净利润同比增长54.23%，盈利能力上升

据证券之星公开数据整理，近期塔牌集团（002233）发布2025年三季报。截至本报告期末，公司营业总收入29.16亿元，同比下降0.49%，归母净利润5.88亿元，同比上升54.23%。按单季度数据看，第三季度营业总收入8.6亿元，同比下降9.89%，第三季度归母净利润1.52亿元，同比下降1.62%。本报告期塔牌集团盈利能力上升，毛利率同比增幅4.09%，净利率同比增幅51.6%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率24.06%，同比增4.09%，净利率20.38%，同比增51.6%，销售费用、管理费用、财务费用总计2.85亿元，三费占营收比9.77%，同比减3.67%，每股净资产10.05元，同比增1.66%，每股经营性现金流0.22元，同比增27.72%，每股收益0.5元，同比增51.52%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 应收票据变动幅度为347.10%,原因:本期以银行承兑汇票方式结算的货款增加。
2. 应收款项融资变动幅度为233.57%,原因:本期以银行承兑汇票方式结算的货款增加。
3. 预付款项变动幅度为-37.48%,原因:预付备品配件款减少。
4. 其他应收款变动幅度为107.11%,原因:应收股权转让款增加。
5. 一年内到期的非流动资产变动幅度为121.36%,原因:一年内到期的大额存单增加。
6. 投资性房地产的变动原因:本期子公司新增带租约房产。
7. 在建工程变动幅度为-46.82%,原因:蕉岭分公司固废项目达到预定可使用状态结转到固定资产。
8. 使用权资产变动幅度为38.57%,原因:本期新增租赁资产。
9. 其他非流动资产变动幅度为-69.35%,原因:子公司上年末预付的带租约房产已完成过户手续结转到投资性房地产。
10. 应付账款变动幅度为-30.60%,原因:应付材料款减少。
11. 应付职工薪酬变动幅度为-70.69%,原因:本期发放了上年度的奖金和激励薪酬。
12. 一年内到期的非流动负债变动幅度为-30.24%,原因:一年内到期的租赁负债减少。
13. 租赁负债变动幅度为50.49%,原因:本期新增租赁资产使得应付租赁款增加。
14. 其他综合收益变动幅度为-358.05%,原因:被投资企业的其他综合收益变动影响。
15. 销售费用变动幅度为30.73%,原因:水泥包装费用增加。
16. 研发费用变动幅度为-39.95%,原因:本期研发项目的物料消耗减少。
17. 财务费用变动幅度为43.86%,原因:受存款利率不断走低和公司存款规模相应有所下降的影响，存款利息收入同比减少。
18. 公允价值变动收益变动幅度为225.07%,原因:交易性金融资产的公允价值变动。
19. 信用减值损失变动幅度为63.86%,原因:本期计提的应收账款坏账准备同比减少。
20. 资产减值损失变动幅度为100.00%,原因:上年同期计提了固定资产减值准备及存货跌价损失。
21. 资产处置收益变动幅度为11740.33%,原因:本期处置关停企业的固定资产收益同比增加。
22. 营业外收入变动幅度为137.87%,原因:本期固定资产报废收益和子公司富余碳排放配额出售收益同比增加。
23. 营业外支出变动幅度为-32.73%,原因:本期公益性捐赠支出同比减少。
24. 所得税费用变动幅度为32.78%,原因:得益于本期公司水泥主业盈利水平改善和投资收益增加，利润总额同比上升。
25. 少数股东损益变动幅度为-48.80%,原因:本期孙公司惠塔环保实现的净利润同比下降。
26. 收到其他与经营活动有关的现金变动幅度为-33.29%,原因:本期收到的保证金和往来款同比减少。
27. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为27.72%,原因:本期水泥主业盈利水平有所改善，经营活动净现金流量相应增长。
28. 处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额变动幅度为76.47%,原因:本期收到的固定资产处置款增加。
29. 处置子公司及其他营业单位收到的现金净额变动幅度为149.62%,原因:本期收到处置子公司的股权转让款增加。
30. 投资支付的现金变动幅度为30.67%,原因:本期日常滚动续做的国债逆回购产品规模增加。
31. 取得子公司及其他营业单位支付的现金净额变动幅度为-100.00%,原因:上年同期非同一控制下收购海瑜环保股权。
32. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-109.39%,原因:本期滚动投资的委托理财产品金额增加，使得收回的现金净额相应减少。
33. 偿还债务支付的现金变动幅度为-100.00%,原因:上年同期偿还了非同一控制下收购的海瑜环保的银行借款。
34. 支付其他与筹资活动有关的现金变动幅度为2033.32%,原因:报告期回购公司股份支付的现金增加。
35. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为-0.05%,原因:回购公司股份支付的现金增加。
36. 现金及现金等价物净增加额变动幅度为-165.12%,原因:本期滚动投资的委托理财产品金额同比增加。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为4.26%，资本回报率不强。然而去年的净利率为12.93%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为9.87%，中位投资回报一般，其中最惨年份2022年的ROIC为1.96%，投资回报一般。公司历史上的财报相对良好。
• 偿债能力：公司现金资产非常健康。

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2025年业绩在6.86亿元，每股收益均值在0.57元。

持有塔牌集团最多的基金为创新成长LOF，目前规模为9.37亿元，最新净值0.99（10月28日），较上一交易日下跌0.5%，近一年上涨9.78%。该基金现任基金经理为侯春燕。

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：公司Q3 水泥销量下降的具体原因？
答：今年Q3 水泥销量同比、环比均有下降，主要是Q3 影响广东的台风数量增加、台风的强度在增大，影响了下游工程施工，从而影响了水泥需求，如今年 9月份的超强台风“桦加沙”，当时就导致了广东很多区域“五停”，从而导致了公司水泥销量的下降。

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