山西焦化（600740）2025年三季报：营收利润双降，盈利能力承压但现金流略有改善

近期山西焦化（600740）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

概述

山西焦化（600740）发布的2025年三季报显示，公司业绩出现明显下滑。报告期内，公司实现营业总收入45.89亿元，同比下降15.84%；归母净利润为-5005.2万元，同比减少119.81%；扣非净利润为-6602.05万元，同比减少128.89%。

单季度数据显示，2025年第三季度公司营业总收入为13.63亿元，同比下降9.58%；归母净利润为2755.91万元，同比下降59.89%；扣非净利润为2214.39万元，同比下降60.3%。

盈利能力分析

从盈利质量来看，公司多项指标表现不佳。2025年三季报毛利率为-10.1%，虽同比提升46.8个百分点，但仍处于负值区间，反映主营业务仍处于亏损状态。净利率为-1.17%，同比减少125.55%，表明整体盈利水平显著恶化。

每股收益为-0.02元，同比减少119.78%；每股净资产为5.94元，同比下降0.82%。这显示出股东权益的盈利能力持续走弱。

费用与负债结构

期间费用方面，销售费用、管理费用和财务费用合计为4.14亿元，三费占营收比例达9.03%，较上年同期上升4.85%，反映出公司在收入下降背景下费用控制压力加大。

截至报告期末，公司有息负债为86.92亿元，较去年同期的86.25亿元微增0.78%。有息资产负债率为33.1%，处于较高水平。同时，货币资金为10.77亿元，同比增长38.88%，但货币资金/流动负债比率仅为15.9%，短期偿债能力偏弱。

应收账款为1516.48万元，较去年同期的1066.81万元增长42.15%，回款效率有所下降。

现金流状况

每股经营性现金流为-0.55元，相比去年同期的-0.67元有所改善，同比提升17.86%。然而，近3年经营性现金流均值/流动负债为-22.47%，且近3年经营活动产生的现金流净额均值为负，说明企业核心业务造血能力长期不足。

综合评价

根据财报分析工具评估，公司去年ROIC为2.33%，低于近10年中位数5.34%，资本回报能力偏弱。历史上曾出现亏损年份共3次，最近一次在2015年ROIC为-7.25%，显示其商业模式抗风险能力较弱。

当前需重点关注公司的现金流状况、债务负担及财务费用压力。尽管三季度现金流略有好转，但整体盈利能力、资产回报率及经营稳定性仍面临较大挑战。

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