东安动力（600178）：营收增长但盈利能力承压，应收账款与现金流风险需警惕

近期东安动力（600178）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

营收与利润表现

东安动力（600178）2025年前三季度实现营业总收入37.66亿元，同比增长25.88%，显示出较强的收入扩张能力。然而，归母净利润为-328.45万元，同比下降105.55%，由盈转亏，反映出盈利质量明显下滑。

扣非净利润为-7621.9万元，虽仍处亏损状态，但同比上升4.55%，亏损幅度有所收窄，表明主营业务亏损略有改善。

单季度数据显示，2025年第三季度营业总收入达12.87亿元，同比增长26.18%；归母净利润为-720.57万元，同比下降238.79%；扣非净利润为-1508.5万元，同比上升52.38%，亏损同比显著收窄。

盈利能力分析

公司毛利率为2.97%，同比下降26.1%；净利率为0.06%，同比下降63.13%，盈利能力持续走弱，产品附加值较低。三费合计占营收比重为4.26%，同比下降12.8%，费用控制能力有所提升。

资产与负债状况

截至报告期末，公司货币资金为14.34亿元，同比增长11.33%；有息负债为3.74亿元，同比下降25.68%，债务压力有所缓解。然而，应收账款达9.88亿元，同比增长29.10%，远高于同期归母净利润水平，当期应收账款占最新年报归母净利润比例高达17229%。

现金流与股东回报

每股经营性现金流为-0.8元，同比改善17.42%；每股净资产为5.45元，同比增长0.93%；每股收益为-0.01元，同比下降173.53%，反映股东权益增长乏力且经营现金流仍为负。

风险提示

财报分析指出，公司近10年中位数ROIC为1.16%，投资回报整体偏弱，2023年ROIC曾低至-0.48%。尽管现金资产状况健康，但货币资金/流动负债仅为53.68%，近三年经营性现金流均值/流动负债仅为1.6%，短期偿债能力存在压力。

此外，应收账款与利润之比高达17229%，回款风险突出，需重点关注其信用政策和客户集中度变化。

商业模式与业务评价

公司业绩主要依赖研发及营销驱动，但历史财报表现一般，上市以来发布26份年报中有2次出现亏损，商业模式稳定性较弱，抗风险能力有待加强。

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