青木科技（301110）：2025年三季报营收与利润双增，但应收账款高企及经营性现金流下滑需警惕

近期青木科技（301110）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

青木科技（301110）2025年三季报显示，公司营业总收入为10.21亿元，同比增长26.34%；归母净利润达7961.68万元，同比增长10.22%；扣非净利润为7467.78万元，同比增长19.49%。整体盈利能力持续提升，尤其在第三季度表现突出。

按单季度数据看，第三季度营业总收入为3.53亿元，同比增长33.73%；第三季度归母净利润为2795.98万元，同比大幅增长439.71%；第三季度扣非净利润为2615.07万元，同比增长高达1217.32%，显示出盈利质量显著改善。

盈利能力分析

公司毛利率为56.33%，较去年同期上升10.3个百分点，反映出产品或服务的盈利能力增强。然而，净利率为7.28%，同比下降14.26%，表明尽管收入和毛利增长强劲，但期间费用或其他因素对公司净利润形成一定压力。

费用与资产结构

销售、管理及财务费用合计为4.62亿元，三费占营收比例为45.29%，同比上升15.72%，费用控制面临挑战。货币资金为6.16亿元，较上年同期的7.55亿元下降18.39%。有息负债为4572.77万元，相比去年同期的1815.59万元增长151.86%，债务水平有所上升。

应收账款为2亿元，同比增长38.02%，增速远超营收增幅。财报体检工具提示，应收账款/利润已达221.04%，需重点关注回款风险。

股东回报与现金流

每股净资产为15.76元，同比增长5.2%；每股收益为0.86元，同比增长10.46%，体现股东权益稳步增长。但每股经营性现金流为0.32元，同比减少79.37%，与净利润增长形成明显背离，反映盈利的现金实现能力减弱。

综合评价

从业务模式看，公司业绩主要依赖营销驱动，需进一步审视其增长可持续性。资本回报方面，公司去年ROIC为5.45%，处于一般水平；上市以来中位数ROIC为28.95%，历史投资回报较好，但2023年最低至2.29%，波动较大。

总体来看，青木科技2025年前三季度营收与利润实现双增长，尤其是三季度盈利增速亮眼，但应收账款快速上升、经营性现金流大幅下滑以及三费占比提高，提示运营效率和财务稳健性存在一定隐忧。

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