贝肯能源（002828）2025年三季报财务分析：营收与归母净利润双增长，但扣非净利润下滑与高应收账款风险需警惕

近期贝肯能源（002828）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

概述

贝肯能源（002828）发布的2025年三季报显示，公司实现营业总收入7.47亿元，同比增长23.38%；归母净利润为2901.4万元，同比增长19.21%。然而，扣非净利润为1903.42万元，同比下降17.78%，显示出核心盈利能力有所减弱。

单季度数据显示，2025年第三季度公司营业总收入达2.82亿元，同比增长19.1%；归母净利润为1519.3万元，同比增长8.73%；扣非净利润为1494.61万元，同比增长21.94%，表明第三季度在剔除非经常性损益后的盈利表现有所改善。

盈利能力分析

公司2025年三季报的毛利率为20.51%，较去年同期下降6.68个百分点；净利率为3.69%，同比下降7.66个百分点，反映出盈利能力承压。尽管营收和归母净利润保持增长，但利润率的下滑提示成本或费用压力可能正在加大。

三费合计为7234.38万元，占营业收入比重为9.69%，同比下降26.43%，说明公司在销售、管理和财务费用控制方面取得一定成效。

资产与负债状况

截至报告期末，公司货币资金为1.95亿元，较上年同期的1.35亿元增长44.02%，流动性有所增强。然而，应收账款高达6.18亿元，虽同比微降0.93%，但其占最新年报归母净利润的比例达到14306.2%，存在较高的回款风险。

有息负债为5.31亿元，较上年同期的4.37亿元增长21.40%；有息资产负债率为28.65%，债务负担有所上升。

偿债与现金流情况

每股经营性现金流为-0.01元，同比提升93.67%，虽仍为负值，但已显著改善。货币资金/流动负债比例为55.09%，近3年经营性现金流均值/流动负债为13.69%，显示短期偿债能力偏弱，现金流对债务覆盖不足。

股东回报与估值指标

每股净资产为3.46元，同比增长16.22%；每股收益为0.14元，同比增长16.67%，反映股东权益和盈利水平稳步提升。

综合评价

从业绩驱动模式看，公司依赖研发及营销推动增长。但历史ROIC中位数为6.62%，2024年ROIC仅为1.82%，资本回报能力整体偏弱。2022年曾出现-23.35%的ROIC，投资回报波动大。

此外，公司上市以来共披露8份年报，其中有1年出现亏损，需关注是否存在持续性经营风险。

综上所述，贝肯能源当前营收与利润实现增长，费用管控有效，但面临毛利率下滑、扣非净利润下降、应收账款高企及现金流紧张等问题，未来需重点关注其回款能力与债务结构变化。

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