鹭燕医药（002788）三季报财务分析：营收增长但盈利能力下滑，应收账款与债务压力需关注

近期鹭燕医药（002788）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

营收与利润表现

鹭燕医药（002788）2025年前三季度实现营业总收入158.55亿元，同比增长2.87%；归母净利润为2.2亿元，同比下降14.64%；扣非净利润同样为2.2亿元，同比下降15.14%。公司呈现“增收不增利”态势。

单季度数据显示，2025年第三季度营业总收入达54.55亿元，同比增长6.81%；归母净利润为6513.66万元，同比下降2.74%；扣非净利润为6666.89万元，同比下降7.93%。

盈利能力指标

公司毛利率为6.96%，同比下降5.29个百分点；净利率为1.38%，同比下降17.65个百分点。反映盈利能力有所弱化。

每股收益为0.57元，同比下降13.64%；每股净资产为8.34元，同比增长5.47%；每股经营性现金流为0.85元，同比增长10.74%。

三费合计为7.5亿元，三费占营收比为4.73%，同比下降0.31个百分点，显示费用控制略有改善。

资产与负债状况

截至报告期末，公司货币资金为4.59亿元，较上年同期的4.82亿元下降4.64%；应收账款为65.44亿元，较上年同期的59.99亿元增长9.08%。

有息负债为49.53亿元，较上年同期的50.98亿元下降2.84%。有息资产负债率为37.69%，处于较高水平。

现金流与运营风险提示

财报分析工具提示需重点关注以下风险：

• 货币资金/流动负债为6.78%，短期偿债能力偏弱；
• 近3年经营性现金流均值/流动负债为10.42%，现金流覆盖能力有限；
• 应收账款/利润高达1893.28%，回款周期长，存在较大坏账风险或盈利质量隐患。

投资回报与商业模式

公司去年ROIC为6.9%，历史中位数ROIC为7.61%，资本回报率整体一般。净利率长期偏低，2024年为1.7%，表明产品或服务附加值不高。

商业模式方面，业绩主要依赖营销驱动，可持续性需进一步观察。

综上，鹭燕医药营收小幅增长，但盈利能力持续承压，叠加高企的应收账款和较高的有息负债比例，未来现金流管理和债务结构优化将成为关键。

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